南京银行戴娟被传失联盘点“落马”的债市大佬们

2月19日，市场传言称，南京银行资管部总经理戴娟失联。

当日晚间，21世纪经济报道记者多次拨打戴娟手机号码，提示音称：“您好，您拨打的电话暂时无法接通，请稍后再拨。”

南京银行相关人士回复21世纪经济报道记者称：“以公告信息为准。”

21世纪经济报道记者亦联系多位江苏的银行业人士询问，部分人表示听说此事。

目前尚不清楚戴娟本人失联具体原因，也无法确认是否有其他人员一并接受调查。有说法称，戴娟此次失联或与债券市场反腐有关。

在银行圈，南京银行的金融市场部和资管部是颇有名气的。债券业务作为南京银行的特色业务，自1997年银行间债券市场成立以来，南京银行金融市场团队始终活跃在市场第一梯队中。

2013年10月，64家中小银行以“资金联合投资项目”为基础，发起成立了“紫金山·鑫合金融家俱乐部”，南京银行担任俱乐部主席行。某资管业人士表示，这些中小银行会将一些资金委托南京银行做债券交易，“规模不小”

2013年，债市掀起反腐风暴。以“丙类户”为核心而存在的复杂利益链成为重灾区，多位大佬级人物先后入狱，其中包括万家基金固定收益部总经理助理邹煜。据有关报道称，邹煜曾于2006年7年至2008年3月在南京银行从事固定收益研究，2008年进入万家基金。

2016年，债市反腐的火烧到了银行间债市的中票、短融一级半市场的利益输送。工行私人银行部副总经理王华、恒丰银行资管部总经理李晓强、上银基金子公司负责人冯坚被徐州公安部门带走调查。

江苏也是一大风暴中心，有知情人士透露，上述某位“大佬”曾在饭局间提及，一年收入超过1000万，“出事之后就没见他更新过朋友圈。”

01.债券经理“中饱私囊”

如某国际信托公司固定收益部负责人张某职务侵占案中，其被查明的犯罪事实为：

“撮合交易”非法获益

2009年3月，张某应聘到某国际信托公司固定收益部工作，任总经理助理，具体负责债券交易。由于该国际信托公司并不对债券业务投入大量资金，所以张某利用国际信托公司这个平台，并利用其职务身份所掌握的债券资源及需求信息，以及其他金融机构对于该国际信托公司作为债券交易乙类户资质和资金实力的信赖寻找交易对手开展撮合交易，从中挣取差价。在入职的次月，张某就根据自己近十年的银行间债券市场交易经验，开始将本属于国际信托公司的利润输送到自己控制的丙类户。

“低买高卖”——丙类账户的“空手套白狼”游戏

张某还采用另两种债券交易方式“汲取”国际信托公司的利润。一种是低价购进，即在明知某债券可以卖到较高价格的情况下，安排其所在的国际信托公司将其持有的债券不直接以市场价格投入市场，而是以明显较低的价格卖给张某的丙类户，然后再安排丙类户以市场价抛向市场，张某以这种方式向自己的丙类户输送利益6400余万元。另一种是高价卖出，即张某安排自己的丙类户购入一只债券后，抬高价格，安排其所在的国际信托公司以明显较高的价格买入，张某通过该方式赚取利润近2800余万元。

“代持养券”中饱私囊

在某农村商业银行停止为张某的丙类户办理债券结算代理业务后，为了继续自己的发财路，张某竟公然违反公司禁止开展代持交易的规定，通过加盖伪造的国际信托资产管理部及固定收益部的公章，委托自己女友就职的证券公司为自己所在的国际信托公司代持债券以继续养券。

最终，张某因利用其从事债券交易的职务便利，将本应归属于其就职的国际信托公司的2.07亿余元的债券利润非法占为己有，涉嫌构成职务侵占罪提起公诉。

02.利益输送的最新模式

13年债券代持遭严打，16年国海萝卜章事件，16年“债券一姐”孙明霞事件，游走在灰色地带的债券业务被推到镁光灯下，掀起一波大过一波的债市反腐风暴。

几轮的反腐风暴后，反腐的对象及利益输送的方式又发生了很多变化：

第一阶段：债券经理的“钱袋”—丙类户

比如某行债券投资经理，同债券承销商熟悉且有利益关系。他们商定在某些债发行时留出一定额度。债券投资经理通过设立一般企业的丙类户，来对接此额度，同时他立马安排人寻找债券下家，由于券较抢手，因此一般能较快找到买家，卖的收益率较发行时低几个bp。同时利用之前债券市场的先款后券模式，有接入方先付款到丙类户，丙类户再申购新债，之后将债过户到产品。中间实现几个bp的收益。

另外，在二级市场交易时也可采取，先款后券，丙类户先通过投资经理控制的公家产品拿到资金，再利用该资金从别的交易对手中买券，之间的利差被丙类户拿掉。为什么会有利差，因为最终买入方是有投资经理控制，因此有定价权。

在第一阶段，一级发行利益输送最为广，这类模式，催生了数千家的丙类户发展，记得在2013年，世纪大道的某大厦就有不下十家丙类户。当时他们的装修也是非常的豪华，彭博、路透、万得都配，一个丙类户发展后来就有十来个交易员。盛况非凡！

第二阶段：代持、过桥等手段匿藏丙类户

随着债市发展，投资经理管理的账户老和丙类户交易，这也太明显了！因此，为了隐藏真实交易对手，不是丙类户开始寻找代持或过桥方达成最后交易。这时又催生了一系列的券商固收部发展，代持、过桥成为一种商业模式。券商固收四小龙，一创、宏源、东海、西南业务快速增加。

代持方的加入，使得很多风控较严的银行的投资经理也能实现利益输送，另外也解决了初始资金的问题；券商愿意做代持，也正是因为自己有资金，且代持带来的收益是多样的，可以为债券承销带来客户资源、为债券分销拉来资金方，为自营等实现利益。

第三阶段：设立分级产品，认购劣后级产品

丙类户最终还是过于显眼，毕竟一个企业从债券赚了那么多钱，做多了，明眼的人都知道怎么个意思，查起来不是特别难。

于是，这时借助分级产品的成立，投资经理通过认购产品的劣后级别，通过高杠杆来实现更大额的利益输送。这个利益输送只不过把前面的丙类户换成了分级产品。

但泛基金产品太多，且一般都是正常交易，因此这么一个分级产品很难被发掘。后来这种模式被广泛使用，且一般是某些机构的高级管理人员使用，且还有涉及到监管、关联方等高管的利益输送。

第四阶段：大资金方的利益输送，即通过设立私募产品来最后接利

随着债市大爆发，资金开始成为市场的主角，各大行的债券投资经理非常吃香，承销商、分销商为了卖债开始进行一些的推广及返利、返点活动。有大额资金投资决策权的银行债券投资经理成为各家承销商的座上宾，且后续由于委外的发展，银行债市相关的管理方成为市场的宠儿。这时银行相关投资经理的个人利益被发掘和满足，还是券商通过代持等方式进行的。

比如新发债，券商先代持，如果是好债且该债涨了，代持方安排通过投资经理买的私募产品接在转出，实现涨的收益转移到私募产品；如果债跌了或涨的不多，通过投资经理管理的银行账户来接，产品承担损失。

这个代持过程更长，利益更高。

03.“落马”的债市大佬们

2016年9月3日：2人

工行私人银行负债王华，即恒丰、上海银行等人

2016年3月21日：2人

工行金融市场部高级经理王剑

东兴证券的张法失联

2016年2月23日：失联5人（海通、联讯、财通、五矿）

海通证券固定收益部前副总经理杨洋

联讯证券债券交易主管卢逸

财通证券固定收益部总经理张蕾

五矿证券固定收益部前总经理赖瑞生等多位债券市场人士“被带走”

报道称：五矿证券固收前总经理赖瑞生确认已被带走，但尚不清楚原因。另外，联讯交易主管卢逸3月22日在上海家中被带走。财新记者多次拨打卢逸移动电话，但一直处于关机状态；张蕾3月22日上午被看见来公司打卡，但3月23日并没有来公司上班。

2016年2月21日：失联1人（工行）

据财新报道，工商银行金融市场部高级经理王剑被查，原因是涉利益输送

2015年11月：涉案10人（在齐齐哈尔被起诉）

原华西证券总裁：胡关金、孙明霞

原海通证券债券融资部副总经理：余方伟、曲林

原中银国际证券定息收益部：李晓磊

国海证券原总裁：齐国旗

国家发改委财金司：安义宽、苏崇波、魏星

浙江省发改委原财金处副处长：柳志文

2014年12月16日：涉案2人（发改委财金司处长）

信用处任处长的苏崇波（原发改委财金司债券处处长）

中信建投魏星（原发改委财金司债券处副调研员）

2014年8月13日：涉案1人（发改委财金司前司长张东生）

2014年8月22日：被检察机关以涉嫌受贿犯罪立案侦查并采取强制措施；

2015年11月，黑龙江省人民检察院林区分院以国家发改委就业和收入分配司原司长张东生构成受贿罪，向黑龙江省林区中级人民法院提起公诉。

案情：起初张东生及其弟弟通过为企业发债和券商承揽项目提供帮助，直接接受现金和以“财务顾问费”的方式谋取利益，后为隐蔽起见，采取获得债券额度，然后在二级市场销售，获取溢价款牟利。张东平（化名高平），1957年出生，与张东生为同胞兄弟，曾是长盛基金管理公司业务经理。检方指控，张东生就任国家发改委期间为券商在承揽债券、发行、审批等环节提供帮助，并收取现金等财物。其中涉事券商和债券包括，首都机场发行的“06首都机场债”、海通证券承揽的“05北电债”、民生证券承销的“07中建材债”和“07中化工债”、广发证券承揽的“05福建高速债”、国海证券承销的“05桂投债”和“06潞矿债”，以及多次帮助中银国际证券承揽企业债项目和顺利通过审批发行等。

2014年5月13日：判刑1人（绵阳农商张晓斌）

四川绵阳商业银行资金运营中心副总经理张晓斌利用职务之便通过“丙类户”倒券，获利高达7400多万；

案情：张晓斌在其任职的2006-2011年的五年时间里，分管绵阳商业银行的债券投资业务。调查发现，张晓斌利用自己控制的丙类户，非法获利7400多万元，涉及近20个债券品种，300多笔交易，低价转让债券总面值累计60多亿元。“张晓斌的作案手法与此前大多数窝案类似，即倒券，私自将银行长期持有的自有债券在二级市场以略高于成本价但明显低于市场指导价的价格，经过桥金融机构倒手后出售给由自己控制的两家当地的投资公司（四川广浩投资公司和四川向阳咨询投资有限公司），然后再将该债券在二级市场以市场价卖出获利。此外，张晓斌还通过在招标过程中，低价拿券倒券。“他们是以绵阳商业银行的名义，委托上海农商行等多家债券承销团在发行市场投标，债券中标后用绵阳商业银行的自有资金支付投标款，紧接着，等债券价格涨上去后，再向绵阳商业银行谎称该债券仅是代持，私下再在二级市场进行交易，将中标后的债券经宝鸡商行等过桥金融机构和哈尔滨银行多次倒手后出售给张晓斌实际控制的上述两家投资公司，并在当日将上述债券在二级市场以市场价格卖出获利。”

2013年10月11日：失联3人（国信证券）

固定收益事业部总裁孙明霞、副总裁侯宇鹏、债券交易部总经理谢文贤，因个人原因正在接受公安机关调查。

2013年5月30日：吴洪坚：嘉实基金现金管理部总监

原因：最终可能倒在代持、丙类户等债市灰色地带的非法交易上。不过，有关吴洪坚具体涉案金额、事实，目前尚未有更进一步的消息透露。

2013-5-14：涉案2人（农银汇理旗下两只股票型基金经理、大连银行）

2010年，农银汇理旗下两只股票型基金买入10营口债，此后以大幅低于中债估值及市场成交均值的价格转让出去。根据此次核查信息，该债券最终低价转移至大连银行丙类账户。

2013-4-19：涉案1人（蔡国辉：长沙摩根公司负责人、新时代证券与华宸信托前经理）

2008年3月到12月期间，几人故意串通、互相配合，将原本属于银行、易方达公司的债券利益，输送给蔡国辉设立的长沙摩根公司，而长沙摩根公司通过低价买入、高价卖出，获利4900万元。

2013-4-23：涉案1人（张守刚：江海证券固定收益部副总经理、原哈尔滨银行资金市场部交易员）

张守刚所掌握的丙类账户涉案金额或接近1.1亿元，目前尚有9000万元不知去向。该人士称，近期牵扯出来的固收案件几乎全部跟张守刚有关。

2013-4-20：涉案1人（薛晨：西南证券固收部副总经理、原国海证券固定收益证券部北京分部高级经理）

因涉嫌债市“丙类户”不当获利，2012年底被公安部门带走调查。

2013-4-20：涉案1人（马喜德：易方达固定收益部副总兼基金经理、中国工商银行总行金融市场部固定收益处原高级投资经理、长沙摩根公司投资顾问）

多次利用中国工商银行、任职公司的35亿资金购买债券，然后再安排摩根公司低价买入、高价卖出，获利4900万元；

2013-4-16：涉案1人（杨辉：中信证券固收部执行总经理）

利用妻子开立的一个丙类账户，与涉案的甲类账户机构包括辽宁某农村信用联社、威海某商业银行一起进行了一些违法违规的操作。

2013-4-16：涉案1人（邹昱：万家基金固定收益部总监、基金经理）

业内很多人看来，所涉违规行为应包括利用“丙类账户”在“一级半”市场通过代持为私人牟利。

2012-12-29：涉案1人（张锐：财政部国库支付中心原副主任）

2007-2010年利用职务便利，帮助他人在国债承销业务中获取不当利益，并从中收受巨额贿赂。

来源：21世纪经济报道、城商行研究