正是因为沙特阿美巨大的体量和影响力，市场对其估值的激烈争论一直没有平息。沙特政府预计，沙特阿美公司的整体估值将高达2万亿美元，这将使其成为全世界市值最高的公司。然而，一些媒体和分析师指出，沙特政府的这一估值存在漏洞，沙特阿美公司目前的经营细节和财务数据不为外人所知，其油气储量的真实水平也值得怀疑，他们认为不透明的税费、复杂的社会成本以及中东地缘政治风险使得沙特阿美的官方估值远高于实际。一些行业咨询机构甚至认为，沙特阿美公司的实际估值为5000亿美元左右，仅为官方数据的四分之一。

花落谁家尚无定论

尽管争议不断，但沙特阿美IPO在资本市场上的吸引力并未受到太多影响，全球各大证券交易所热情高涨，都希望从这份“金蛋糕”中分一杯羹。沙特阿美公司首席执行官阿敏·纳赛尔日前透露，除沙特利雅得交易所外，将在境外“选择一家或两家交易所”上市。有理由推测，沙特阿美很可能采取多地分阶段上市的方案。目前，从市场体量、融资能力、活跃程度以及市场所在地的社会、政治因素考虑，纽约、伦敦和香港成为沙特阿美公司境外IPO的热门候选地，这三大交易所各有优势，沙特政府及沙特阿美公司可能正面临“幸福的烦恼”。

纽约交易所是目前竞争沙特阿美公司IPO的头号热门候选地。美国与沙特保持着长期的盟友关系，纽交所也是全球最多能源公司上市的选择。美国总统特朗普曾发推特呼吁沙特阿美来美国IPO，并直言这对美国“非常重要”，如果成功，他将“非常感谢”。有分析指出，沙特政府很可能出于政治原因的考量倾向让沙特阿美在纽交所IPO，美国资本市场较为健全的管理机制、强大的再融资能力和市场活跃度都是纽交所争夺沙特阿美IPO的有力筹码。但与此同时，沙特方面却不得不对在美国IPO的法律风险加以防范。如果在纽交所IPO，那么沙特阿美将不得不进一步修改股权架构、公司控制权等，甚至可能将沙特多年来守口如瓶的闲置石油产能、真实石油储量等敏感数据公开披露，以应对美国复杂的监管程序。