按赵玉南的说法，在签订担保协议前，他们委托原海南会计师事务所对“百万庄别墅区”项目进行了评估，评估报告中，百万庄别墅的价值已扣除了预售的28栋别墅资产价值以及6栋别墅的资产价值（4700余万元），并将评估报告提交给了原投行。

据赵玉南方面提供的原海南会计师事务所1993年11月5日出具的第028号评估报告显示：扣除销售房屋预收款47376178元；评估后土地使用权和房屋两项总值为91572602元。

理论上，反担保抵押物“百万庄别墅区”的评估价远大于投行担保借款的7700万元，足以清偿。

但这份评估报告是否真实存在，成为后来争议的焦点。那是后话。

之后，如大家所知道的那样，国家的宏观调控政策对海南房地产市场的影响持续了近10年之久。

珠建集团公司的7700万借款最终也没有还上。原投行承担了7700万元借款的连带清偿责任。

“之后长达7年多的时间里，原投行既未对反担保抵押物办理抵押登记，也未在承担连带清偿责任后对反担保抵押物行使抵押权，始终没有要求珠建集团公司和珠建股份公司承担7700万元的偿还责任。”于道哲说，由于原投行没有行使抵押权，2000年4月，海南省高院裁定将“百万庄别墅区”资产确权给了其他债权人。

如前所述，两年之后，赵玉南突然失去自由，被以6项罪名调查。这起原本平常的抵押、担保、借贷经济活动被“坐实”为合同诈骗。这也是赵玉南涉嫌的6项罪名中最后唯一认定的罪名。

2004年初，海口市检察院指控称：1994年元月、1996年2月，赵玉南隐瞒了百万庄别墅区已出售的真相，利用百万庄别墅区做反担保抵押，骗取中国投资银行（现为光大银行）海南省分行的信任，两次为海南珠江建设（集团）公司提供了7700万元的信用担保。该集团公司利用担保，先后借款7700万元，赵玉南将大量资金通过非法手段进行转移，致使所有款项均被法院判决投资银行承担连带责任。

同年5月，海口市中院一审判决认为，珠建集团公司在签订担保协议、借款合同及履行过程中，虚构事实，隐瞒真相，骗取对方当事人7700万元，被告人赵玉南系珠建集团公司法定代表人，其行为已构成合同诈骗。其中，珠建集团公司签订担保协议时，隐瞒了百万庄别墅已出售28栋及分配6栋的事实，骗取他人提供7700万元信用担保。借款到期后，赵玉南指使他人设立公司，将珠建集团公司的资产转移，以逃避债务，拒不还款，致使担保借出的7700万均由他人承担担保责任。