距离特朗普重返白宫已近一个月，然而，其政策推进速度并未如外界预期那般迅猛。关税政策尚未全面实施，但其外交立场却已引发巨大争议。而在国际市场方面，欧洲与中国股市则逆势而上，在全球经济博弈中展现强劲增长势头。

欧股持续走强，军工板块受追捧

欧洲股市自年初以来表现抢眼，泛欧斯托克600指数继上周创下25年来新高后，本周一再度上涨0.54%，刷新历史纪录。其中，德国DAX指数、法国CAC40指数、西班牙IBEX 35指数和意大利富时MIB指数均录得逾10%的年内涨幅。

市场情绪回暖的关键因素在于欧洲央行的货币政策。上个月，欧洲央行再度降息25个基点，标志着其连续第五次下调基准利率。欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上坦言：“全球市场正面临高度不确定性，我们唯一可以确定的是，关税壁垒将带来负面影响。”

与此同时，俄乌冲突仍然是推动市场变化的重要催化剂。欧洲军工板块本周迎来暴涨，单日涨幅超过4%。其中，德国伦克集团、莱茵金属公司和瑞典萨博公司股价均大幅攀升，涨幅甚至达到两位数。

此外，美国与俄罗斯官员计划于2月18日在沙特阿拉伯就乌克兰问题展开会谈。美国代表团预计将包括国务卿鲁比奥、总统国家安全事务助理华尔兹及中东问题特使威特科夫，而俄方外长拉夫罗夫也在筹备前往沙特。值得注意的是，欧洲国家此次被排除在谈判之外。

上周末，慕尼黑安全会议在紧张氛围下落幕，欧洲国防开支成为会议焦点。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，计划对国防预算进行豁免，使其不受欧盟财政规则约束。而北约秘书长吕特则透露，北约将在6月峰会上讨论进一步提升国防支出。

市场机构普遍预计，欧洲国防投资或将迎来大规模增长。摩根大通指出，欧洲若将国防开支提高50个基点，其经济价值将增加1150亿美元，其中40%可能用于武器系统的升级。德意志银行在周一发布报告称：“当前，增加国防投入变得更为紧迫，欧洲国家正逐步形成统一战线。”

中国股市表现强劲，人工智能助推市场信心

除了欧洲市场，A股与港股在近期也迎来了亮眼表现。随着DeepSeek AI的强势登场，市场对中国科技行业的信心迅速回暖，带动中国资产整体估值重塑。

截至2月17日收盘，香港恒生指数本月累计上涨近11%，恒生科技指数更是飙升16%，在全球主要市场中表现最佳。中概股亦迎来强劲反弹，阿里巴巴ADR年内涨幅已超过45%。

Rayliant Global Advisors首席投资官杰森徐表示，DeepSeek AI的推出证明了中国在人工智能领域的竞争力：“DeepSeek的成功彻底改变了中国投资者的心理预期。过去，大家认为中国企业仅在制造业领域占优，但现在他们看到，中国也能在前沿软件开发领域占据一席之地。”

高盛研究团队17日发布报告指出，人工智能的发展正在改变市场叙事，投资者开始重新评估AI对中国经济增长的长期影响。报告预计，在AI技术加持下，未来十年中国股市的年均盈利增长率有望提升2.5%。此外，市场情绪的改善及增长预期的修正，可能推动中国股票的合理估值上调15%-20%。

根据高盛预测，未来12个月内，沪深300指数有望上涨19%，MSCI中国指数预计上涨16%。同时，人工智能的广泛应用可能为中国市场带来2000亿美元的资金净流入。

而除了AI产业，比亚迪近期股价亦创下历史新高。这家新能源汽车巨头近期发布了“天神之眼”全自主驾驶技术，并计划将其应用于大多数车型。新能源汽车产业正成为中国经济增长的新动力。

中国汽车工业协会最新数据显示，1月份国内新能源汽车产量达到101.5万辆，同比增长29%，销量达到94.4万辆，同比增长29.4%。新能源汽车出口更是同比增长49.6%，达到15万辆。行业分析机构预测，2024年全球汽车销量将达9060万辆，其中新能源汽车占比19.7%。值得注意的是，中国新能源车的全球市场份额预计将在2024年突破70.4%，远超全球平均增速。

美股涨势放缓，“特朗普交易”降温

相较之下，美国市场的表现则显得不温不火。尽管特朗普在竞选期间曾承诺快速推动关税改革，但其政策推进并未如市场预期般迅速落地。特朗普政府的关税措施仍处于筹备阶段，而贸易伙伴们也开始积极谋划反制措施。

投资机构Zacks Investment Management在报告中指出，特朗普目前的贸易政策更像是一种谈判策略：“关税政策留有很大的回旋空间，目的是在正式实施前争取更多谈判筹码。”

但与此同时，美国国内市场情绪正在发生微妙变化。密歇根大学消费者信心指数连续两个月大幅下滑，一年期通胀预期环比上升1个百分点至4.3%，创下2008年金融危机以来的新高。这种高通胀预期也让美联储的货币政策变得更加谨慎，主席鲍威尔在国会听证会上重申了对降息的保守态度。市场目前预计，美联储2024年可能仅会降息一次。

一度火热的“特朗普交易”也在逐渐降温。特斯拉今年以来累计下跌近20%，特朗普旗下媒体集团表现欠佳，加密货币市场亦出现冲高回落，比特币目前在10万美元关口附近震荡。美股整体涨势放缓，标普500指数与纳斯达克指数在特朗普重新执政后几乎处于横盘状态。

此外，美国投资者信心持续下降。美国个人投资者协会（AAII）最新调查显示，47%的受访者对美股持悲观态度，创下自2023年底以来的新高。而据伦交所（LSEG）提供的数据，过去四周内，美股基金出现三周资金净流出，累计流出金额超过150亿美元。

在特朗普新任期的第一个月，全球市场格局正在发生重大变化。欧洲市场在经济政策宽松及军工板块上涨的推动下屡创新高，中国股市则受人工智能和新能源汽车产业的强劲增长带动，迎来新一轮估值重估。而美国市场则面临通胀压力与政策不确定性，美股涨势放缓，投资者情绪趋向谨慎。

未来，随着全球经济形势的进一步演变，特朗普的贸易与外交政策能否真正落地，以及美联储的货币政策走向，都将成为影响全球资本市场的关键变量。