高盛警告市场可能误判美联储。美国经济正处在“甜蜜点”，但市场对美联储降息步伐可能过于悲观。高盛首席经济学家简·哈祖斯在一份新报告中提到，货币政策的关键在于特朗普政府实施其进口关税议程的力度。

哈祖斯表示，到2025年就职日，美国经济将处于健康增长和逐步反通胀的最佳状态。高盛估计，去年第四季度实际国内生产总值年化增长率为2.6%，预计2025年也会有类似增速，因为劳动力市场状况良好，放缓程度没有一些人担心的那么严重。

高盛警告市场可能误判美联储 降息步伐或被低估

就业市场的信号与GDP数据一致，去年12月新增就业人口25.6万人，3个月和6个月趋势失业率高于预估的15万人。这种低聘用/低解雇的就业市场，工资通胀率在3.5%到4%之间，考虑到过去5年1.5%到2%的生产率增长趋势，这与2%的通胀率是一致的。哈祖斯认为这是一种“金发姑娘”状态，即劳动力市场的强劲并不意味着再次出现过热的风险。

尽管去年12月份消费者价格通胀低于预期，但总体CPI月率未能体现反通胀趋势，这让市场感到不安。哈祖斯指出，潜在趋势的变化远没有人们想象的那么大。不过，高盛认为通胀将足够温和，美联储可以继续降低借贷成本。虽然美联储1月不会降息，但也不会短期内大幅加息。

高盛预测，美联储今年将在6月和12月两次降息25个基点，并在2026年再次降息。这一预估的风险倾向于进一步宽松，一方面是因为即使经济表现良好，联邦公开市场委员会也可能在6月前决定降息；另一方面是因为在经济数据或风险情绪急剧恶化的情况下，FOMC大幅降息的情况虽不太可能发生，但并非不可能。

可能扰乱这些增长和政策预测的主要因素是特朗普的关税。高盛认为，特朗普政府将在未来几个月内对主要贸易伙伴征收“激进”的关税。哈祖斯认为，全面征收关税的可能性已经降低，但对“关键商品”征收关税的可能性更大。关税消息可能会继续在金融市场造成波动，尽管它们对美联储政策的影响可能比投资者想象的更具两面性。