日前,国信证券发布“互联网行业证券研究报告”。研报指出,2019年Q1斗鱼MAU持续增长为1.95亿,为虎牙的1.29倍,且月留存高位增长,成为国内流量最高的游戏直播平台。

公开资料显示,得益于行业内最多的头部主播,及独播电竞赛事数量持续增长,斗鱼的优质直播内容吸引了行业内最多的游戏直播用户。2019年第一季度,该平台直播收入达13.54亿元,较2018年同期同比增长149%。

在目前取得的优异业绩基础上,国信证券判断,未来游戏直播行业的竞争是电竞版权、头部主播、平台运营等多方面的竞争,斗鱼有望通过增加电竞赛事、头部主播、秀场直播比例等多种方式,提升其付费用户数及ARPPU值。

一、双寡头格局形成,斗鱼虎牙化身电竞双雄

经历了2015-2016年的行业爆发期,2017年直播行业开始经历一轮洗牌,尾部直播平台被整合淘汰,存活下来的成了行业寡头,其中就包括斗鱼和虎牙。

据最新披露的QuestMoblie数据显示,截至2019年6月,斗鱼及虎牙月活用户规模共计达到8240万,其中斗鱼月活4831万,处于龙头位置。其中年轻用户占比较高,而QuestMoblie 2019年4月的数据也曾披露过,斗鱼和虎牙的的90后、00后月活用户规模分别达到了3902万及2641万人,其中斗鱼占据用户总时长达48%,成为最受年轻人欢迎的游戏直播平台。

二、更专注游戏,具有长远价值

根据斗鱼招股书披露的数据,2019年一季度,斗鱼营业收入为14.89亿元。去年同期为6.665亿元,同比增长123.4%。而环比上,2019年第一季度斗鱼增长为28.4%,虎牙仅为8.4%。而在2019年第一季度,斗鱼净利润1820万元,同比扭亏为盈。

就国信证券研报分析来看,斗鱼之所以增速显著高于虎牙,是因为二者商业模式上存在差异:斗鱼更专注游戏内容生态建设,更注重长远价值。

国信证券研究发现,电竞已成为我国游戏直播行业的新增长点,并逐渐被主流游戏受众所接受。从2016年至今,斗鱼获得超过30场全国性以及全球性电竞赛事的独家举办权,包括英雄联盟、dota2等热门游戏,2018年直播的赛事则超过了300场。具有观赏性质的电竞赛事在提高用户黏性的同时,还提升了用户的付费欲望。而斗鱼此次上市募集的部分资金,也将用于购买高质量的电竞赛事版权。

承办电竞赛事、赞助电竞团队,积极打造护城河,将为斗鱼后续增长充分蓄力。得益优质内容,斗鱼平台活跃用户数量跃居同行业第一。2018年具有职业电竞背景的48位头部主播吸引了1.2亿用户观看。MAU 1.59亿,月留存率79%,人均使用时长达56分钟,均为行业顶尖水平。