近年来，物联网、人工智能的快速发展得到各国政府的大力扶持，智能家居、移动支付、可穿戴设备等新兴领域的市场规模也进一步扩大。同时，也带动了一批芯片企业的发展壮大，乐鑫科技便是其中之一。

乐鑫科技称，在物联网Wi-Fi MCU芯片领域，其公司是唯一一家与高通、德州仪器等同属第一梯队的大陆企业。

据了解，乐鑫科技从决定申请科创板到获得受理只用了两周的时间。在大量芯片公司奔赴科创板上市之际，乐鑫科技能否成功脱颖而出？国产芯片又何时才能实现弯道超车？

极致性价比备受资本青睐

乐鑫科技采用的是Fabless轻量型经营模式，主要从事物联网Wi-Fi MCU通信芯片及其模组的研发、设计及销售。

作为物联网芯片的龙头企业，乐鑫科技设计的芯片以其高度集成和高性价比的优势引发行业关注。一位从事芯片研究的业内人士在接受蓝鲸记者采访时表示：“乐鑫是我当时找到的最便宜的带wifi的物联网芯片，一片只要10块钱左右。与竞争对手arduino相比，乐鑫提供了性价比更高的方案。”

极具性价比的芯片自然也吸引了资本的青睐。启信宝显示，2016年12月，乐鑫科技获得包括复星锐正资本、小米科技在内的A轮融资1亿元。2018年5月，英特尔在投资全球峰会上宣布以7200万美元投资12家创新型公司，其中就包括乐鑫科技。

此外，小米、涂鸦智能、科沃斯、大金、蚂蚁金服等下游或终端也是乐鑫科技的忠实客户。据了解，乐鑫科技与小米于2015年开展合作，开始长期为小米的IoT解决方案提供ESP8266 Wi-Fi芯片。2017年，小米开始使用乐鑫科技的ESP32 Wi-Fi模组。

小米智能家居负责人高自光先生曾公开表示，“乐鑫的产品内在性能强大，同时外围器件非常少，设计简单，甚至比国外一些优秀的企业做的还好，同时成本又低很多，这在国内团队中是很少见的。”

技术创新或成最大风险

据招股书显示，乐鑫科技主营业务收入主要来自芯片及模组。2016年至2018年，其主营业务收入分别为1.23亿元、2.72亿元和4.75亿元，综合毛利率分别为 51.45%、50.81%和 50.66%。

然而，发展迅猛的经营业绩及较为平稳的高毛利背后仍然存在一系列问题。

乐鑫科技在招股书中指出了公司存在客户和供应商较为集中的风险。而在蓝鲸记者看来，除上下游依赖严重外，乐鑫科技面临的最大风险来自于技术创新。

由于其采用Fabless经营模式（即专注于芯片设计研发），产品的研发和设计本应像其所说，是最为核心的竞争优势，而乐鑫科技目前的最新产品还停留在2016年推出的ESP32系列芯片。并且，招股书显示，近两年的研发费用占比持续走低，且大幅低于行业平均水平。

上交所在两轮问询中也着重关注了研发工作和经费问题，乐鑫科技给出的回复为：研发工作有序开展，研发项目进展正常，不存在技术瓶颈或重大难题。

与此同时，乐鑫科技还面临着众多同行业竞争对手的激烈角逐。其竞争对手不仅包括高通、德州仪器、美满等，截至发稿，在科创板已受理的112家企业中，属于计算机、通信和其他电子设备制造行业的企业就已达到24家，其中芯片企业不在少数，而乐鑫科技并不是最为亮眼的一个，如澜起科技的营收能力和毛利率就远远超过乐鑫科技。

此外，乐鑫科技的产品使用的是MCU内核而不是ARM。乐鑫科技董秘王珏曾解释为：“后者在授权芯片的时候，只对超大客户开放，且除非付出超高经济代价，否则代码不允许变更，而乐鑫所用的允许自定义进行大量二次优化和修改。”但也正因抛弃了ARM，其通用性略有差距，开发生态存在一些限制。

我们的中国“芯”还有多远？

知名财经评论人布娜新对蓝鲸记者表示，芯片产业的行业景气度一直颇高，伴随着5G和AI的发展，芯片产业未来的应用场景也会不断拓展。从产业链角度看，芯片产业可细分为原材料、设计、制造、封装、应用等行业。在各细分领域，我国企业都有所渗透，不过市场占有率并不高，还存在很大发展空间。

十年前，中国中端芯片逐步发展起来，衍生出海思半导体并不奇怪。但高端芯片目前还不太够，与国外相比，国内的芯片厂商在数量和质量上,都还差强人意，最“能打”的海思也只是“接近于世界领先”，还没有“领先于世界”。

业内人士认为，乐鑫目前还并不能代表中国芯片制造水平，物联网芯片的设计难度对于当前中国科技行业来说并不是什么难事，即使放在十年前，中国做出ESP8266水平的芯片也并不奇怪，更早的珠海炬力技术水平都要更高一个量级。

眼下，物联网芯片主要是生态的战争，我国政府层面也在花大力气扶植相关企业。当前大量芯片公司在科创板上市可谓正当时，希望可以借助资本市场，助力我国芯片企业加快发展，早日弯道超车，在国际竞争中拥有一席之地。（蓝鲸科创记者顾梓仝，guzitong@lanjinger.com）