TechWeb 5月24日 文/小渔

上市后的首次亏损，让百度最近处于一层阴影之下，市值也跌破400亿美元。与此同时，外界也在谈论着，BAT的格局是否已经过时，互联网行业是否要重新论资排辈。作为生活服务电商平台的代表，美团点评在去年上市后，就一直受到外界的关注。如果按照市值来看，美团已经超过百度和京东，最新一季的财报也显示，美团整体的运营在向好的方向发展。

数据显示，美团点评当季营收192亿元人民币，同比增长70.1%，超过市场预期的182.5亿元人民币。活跃商家达580万，总交易金额增长27.9%达1384亿元，年度交易用户达4.1亿，较去年同期增长8600万，平均每位交易用户每年交易笔数较上年同期增长至24.8笔。

与此同时，得益于核心业务的经营利润率持续改善和亏损收窄，美团本季经调整EBITDA和亏损净额分别为4.59亿元和10亿元，其中EBITDA首次转为正值。不过，作为资本市场的“新兵”，美团目前还处于“试错”阶段，保证原有业务发展的同时，也在积极探索新业务。而这，也加重了美团的盈利压力。

营收持续高速增长 外卖业务仍是核心

连续创业的王兴对美团有着自己的规划，绝对不满足于现有的业务。从当初的成立，到现在的上市，美团多年来通过自身业务扩张到并购，其目的是要打造一个本地生态服务闭环，要用户从吃到玩儿，再到出行等，都可以在美团这一个APP上实现。从目前的公司结构上来看，美团的收入来源包括三个方面，分别是餐饮外卖、到店酒店及旅游以及新业务方面。

数据显示，美团一季度营收192亿元人民币，同比增长70.1%，超过市场预期的182.5亿元人民币。不过，由于季节性因素的影响，春节商家、用户回家过年，导致美团一季度的营收相比较上季度的198亿元环比减少3.2%。

而从三大业务的表现来看，外卖业务仍旧是美团收入的核心来源，实现营收107.1亿元，占比为55.8%，交易笔数同比增长35.8%实现16.6亿笔。餐饮外卖交易金额从2018年同期的545亿元增长38.6%至756亿元，餐饮外卖变现率由12.9%同比上升至14.2%，毛利率也从去年同期的7.6%增至14.4%。

根据第三方机构DCCI最新发布的《网络外卖服务市场发展研究报告》，美团在2019年第一季度市场份额为64.6%。同时，在此之前，美团外卖也正式对外宣布，美团外卖日完成订单量已于4月20日超过2500万单。从这一数据可以看出，美团外卖在第二季度还将会处于一个较高增长的水平。

谈及美团最大的竞争对手饿了么，美团创始人王兴在财报后的电话会议中指出，当我们的竞争对手下重金补贴用户，我们也不为此担心。这种模式是不可持续的。一旦补贴停止，外卖就会受创。三四线城市的居民有充足的时间自己在家里做饭，他们的生活方式和一线城市的人们不同，我认为给用户和商家提供的服务质量以及运营效率是获得更高市场份额的关键。

除了外卖业务之外，美团在到店酒店以及新业务方面的良好表现，也是一季度营收超预期的关键。数据显示，一季度，美团到店及酒旅实现营收44.9亿元，同比增长43.2%，国内酒店间夜量由2018年一季度的6060万增长29.8%至2019年同期的7860万。新业务及其它部门的收入也由2018年同期的11亿元增至40亿元。

不过，有一点需要注意的是，从营收的同比增速上来看，美团脚步逐渐放缓。相比较一季度71%的同比增长，前两个季度的增速则分别为89%以及97.2%。在用户获取难的环境下，美团还需要更深入三四线市场，下沉城市，不断拓展自己的用户，提高交易额。

新业务发力：营收占比大幅提升 亏损逐渐缩减

从近两年的营收占比来看，美团旗下新业务的占比逐渐提升，在公司整体的规划中也占据着较为重要的位置。数据显示，2019年第一季度，美团餐饮外卖、到店酒店及旅游和新业务营收的占比为55.8%、23.4%、20.8%。相比较下，去年同期这一占比则分别为62.6%、27.8%以及9.6%。

单从这些数据的变化就可以看出，新业务已经成为美团现在以及未来的着重发展布局点。今年一季度，由于向商家销售产品及服务的收入增长，美团新业务的收入同比增幅高达263.6%，交易金额也达到了164亿元。此前，王慧文更是对外界透露，美团每年都会研究一下，但最后不一定做的新业务就有几十个，可以看出美团对于追求新业务的渴望。

不过，新业务在带来强劲收入贡献的同时，亏损也是短时间内不可避免的问题。数据显示，截至2019年3月31日止三个月，美团新业务的毛利率为负11.1%。但是，好在一点的是，美团新业务的亏损正在逐步缩减，毛利率环比改善了12.2%。而这，也是美团不断对新业务进行调整之后得到的结果。

其中，在出行业务方面，美团通过对运营的优化，逐步收窄共享单车的亏损，并大幅缩减了对网约车服务的补贴，从而有效改善了新业务及其他分部的利润率。在财报中，美团也透露，摩拜海外重组也在按计划进行。同时，4月下旬，美团打车正式在上海、南京启用全新的“聚合模式”，用户可以在美团一键呼叫多个不同平台的车辆，进一步提高用户满意度并增强用户粘性。目前，该模式已经在全国17个城市上线，2019年还将推广至更多城市。

另外，在新零售方面，由于回报低于预期，美团关闭了部分城市的小象生鲜店面，缩减了成本，集中精力和资金运营剩下的门店，以带来更多的收益。而在社区探索上，美团还推出了买菜业务。但是，目前该业务也还处于探索阶段，无论是在布局上还是在覆盖上都还没有达到一定的规模效应。

销售成本增加75% 钱都花在哪里了

一季度，是整个市场的淡季。不过，对于美团来说，一季度的股价表现比较抢眼，从43.9港元涨至52.9港元，股价一度高至64.2港元。同时，得益于核心业务的经营利润率持续改善和亏损收窄，美团本季经调整EBITDA和亏损净额分别为4.59亿元和10亿元，其中EBITDA首次转为正值，财务表现得到显著改善。

数据显示，一季度，美团的销售成本为141亿元，相比较去年同期的81亿元增长了74.9%。从财报披露的信息可以看出，这些钱主要花在了外卖业务以及新业务的扩张上，两者的比例加起来就占到了96.3%。

具体来看，由于餐饮外卖交易笔数的增加，导致美团餐饮外卖骑手的成本增加，从而使得餐饮外卖部分的销售成本达到92亿元，同比增长40.5%。到店、酒店及旅游的5.23亿元的销售成本，则是因为物业、厂房及设备折旧和宽带服务器管理费用等增加导致。

值得注意的是，相比较上两个业务，新业务的44亿元销售成本虽然不是最高的，但是增幅却是最大的，达到了266.7%。财报披露，之所以新业务的销售成本提高这么多，是由于收购摩拜而产生的物业、厂房以及设备折旧增加，网约车司机成本增加，以及美团闪购业务扩张增加的其它外包劳动成本。

现如今，在与饿了么的竞争中，美团仍旧占据着上风。不过，除了要在自己的“传统”领域与饿了么打持久战外，美团当下试水的新零售业务以及出行业务都还处于初期阶段，能否带来预期中的回报也是未知。接下来，是烧钱继续扩张，还是稳扎稳打慢慢来，就看美团如何选择了。当然，现在的美团做选择会更谨慎，毕竟在上市后，不再是像以前那样，可以放开手脚去做。