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国海富兰克林基金赵晓东:追求确定性 做价值投资者

国海富兰克林基金 2019-09-04 08:54:04
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来源:国海富兰克林基金

原标题:国海富兰克林基金赵晓东:追求确定性,做浪漫主义的价值投资者

“以前选股以低估值策略为主,现在更注重中长期保护,加强对企业管理层、业务景气度和核心竞争力的研究,以合理价格买入优质公司。我希望能有点浪漫主义精神,做纯粹的价值投资者。”国海富兰克林基金权益投资总监赵晓东拥有15年证券从业经历、10年公募基金管理经验,这几年他在不断思考和进化自己的投资体系。

展望后市,赵晓东认为,经济和国际形势不确定性降低,叠加流动性宽裕,投资者风险偏好有望提升,股市和债市都有走好的可能。

  注重安全边际

  在严控风险前提下追求超额收益

赵晓东管理的基金中长期回报优异。Wind数据显示,截至8月31日,他管理的偏股型基金中,国富中小盘股票近五年回报高达153.03%,国富弹性市值混合回报高达131.00%;股债平衡型基金国富焦点驱动混合回报为65.45%,二级债券基金国富恒瑞A近三年回报为17.48%。

赵晓东的投资目标是在控制风险的前提下追求超额收益。“我希望基金单个年份的业绩可能不是最出色的,但在上涨行情中处于同类前1/2,下跌行情中尽可能控制回撤,排在同类前1/4,几轮牛熊下来,中长期收益还是比较可观的。”赵晓东表示,他偏好相对安全的资产。

作为公募行业的老将,赵晓东非常在乎基民的投资体验,“我们希望在保持本金安全的情况下获取较为平稳的超额收益,如果净值上下波动很大,客户体验会很差,不利于坚定信心长期持有。”

近几年,消费、医药、金融等领域龙头公司涨幅较大,市场上关于“核心资产”的估值水平存在不同观点。赵晓东说:“股票要以合理价格买入,但大家对于‘合理价格’的看法不一样,有些股票你觉得已经过高了,但它还是天天涨。”从基金季报来看,赵晓东在去年下半年白酒股回调时选择了加仓。他表示,这是考虑到部分公司的产品具有稀缺性,同时价格很坚挺,有抗通胀作用,“现在这些公司也涨了很多,估值相对合理。”

赵晓东对银行和保险板块短期看好,长期则持中性态度。“银行股短期有估值保护,比较看好,但中长期可能有风险。因为银行与宏观经济关联紧密,当前中国经济下行压力较大、利率也在进一步下行,对银行、保险是利空。如果利差缩小,银行盈利会下降。保险的负债是长期的,可能有十几至二十年,但它的资产却只有五到七年,在利率下行时到期难以匹配。因此,从长期来看还需再做观察,未来如果经济好转,银行股会受益。”

赵晓东表示,在较长时间维度看好科技、生物类公司。国内科技企业的研发投入持续提高,在广阔的内需市场支撑下,未来大概率能够诞生巨头。例如,人工智能就是未来发展的大趋势,未来大公司能够走出来,小公司也会因为商业模式符合潮流而有所表现。

赵晓东在基金半年报中表示,预计国内经济增速将维持平稳,下半年可预见的不确定性风险降低。美国经济增速减缓,美联储降息的窗口慢慢打开,使得国际的流动性进一步宽裕;国内很可能跟随美国及欧洲,在货币政策上采用数量工具和价格工具结合的方式进一步降低企业融资成本,为资本市场提供宽裕的流动性。经济和国际形势不确定性降低,叠加流动性的宽裕,将进一步提高投资者的风险偏好,下半年股市和债市都有走好的可能。

  五维选股,深度研究

  做浪漫主义的价值投资者

从淄博矿业项目经理、交大高新投资经理,再到国海证券研究员、国海富兰克林基金经理,赵晓东的从业经历非常丰富。

在涉足二级市场之前,赵晓东曾在实业、私募股权领域工作多年,考察评估过不少项目,对研究企业基本面有一套独到的方法。“我们知道企业运行是怎么回事,一家企业做起来不容易,面临各种风险和不确定性事件。因此,我们在选股上多一层谨慎,更重视风险控制。”

在赵晓东的投资体系里,安全边际是核心,追求确定性、提高投资胜率是关键。他独创了一套“五维选股法”,从管理层、业务、估值、持续经营能力和风险五个维度分析个股,综合打分。对于重点标的,赵晓东及团队会做大量的案头分析和非常细致的企业调研工作,不仅与公司实控人、内部员工交流,也要向竞争对手、供应商、下游客户了解,甚至通过行业专家、开户行等渠道多方面交叉印证,把握公司真实情况。

赵晓东表示,以前选股以低估值策略为主,未来在此基础上要加上中长期的保护,增加资源投入,加强对企业业务景气度、核心竞争力和管理团队的研究,重点考察企业组织架构、管理团队的格局和视野,团队执行力。“虽然在消费品行业管理层的重要性可能略低一些,但在其他行业管理层非常重要,他们的胸襟和气度,能否容纳优秀人才,能否将现有资源最大化利用,是决定企业长期发展的最重要因素。”

“我们现在的风格总体偏格雷厄姆,偏好有安全边际保护的低估值公司,巴菲特、芒格说优秀公司可以给予偏高的价格买入,但我们认为优秀伟大的公司很难找,低估值则比较容易把握。”赵晓东坦言,希望自己能做具有一定理想主义和浪漫主义色彩的基金经理,能够看准一批好公司并坚持持有很多年,做真正意义上的价值投资者。

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