路博迈投资周平：

　　A股超额收益显著 通过控制回撤可提升长期回报

　　⊙记者 王彭 ○编辑 金苹苹

　　今年3月底，路博迈投资管理（上海）有限公司备案了公司获取中国私募基金牌照以来的首只主投A股市场的量化产品。这意味着，这家全球管理规模超过3000亿美元的老牌资管公司，在布局A股市场的征程中迈出了重要一步。

　　路博迈量化投资总监周平表示，尽管A股波动较大，但长期回报仍较为可观，如果通过有效择时降低基金净值波动，一方面会改善投资者体验，另一方面也会大幅提升产品的长期回报。

　　主动择时 降低风险

　　据周平介绍，路博迈的量化策略包括多维选股和严控回撤两个方面。多维选股包含了基本面和技术面中的多元因素，并通过以趋势跟踪为主的择时模型有效控制回撤。

　　在周平看来，A股长期回报其实并不低，但其间的剧烈波动令投资感受大打折扣。不过，如果为了完全规避市场波动而采取中性投资策略，将会产生较高的对冲成本，同时也将完全放弃市场收益。

　　“我们策略中关于仓位管理的核心是规避大的系统性下跌，而非捕捉每次细小波动。如果能有效地规避市场大幅下跌，就可以超越市场平均水平，获得更高的长期回报。”周平称。

　　周平进一步解释道，采用这种投资策略主要基于两个目的：一是在较大程度上改善投资者感受；二是作为投资权益市场的策略，预期收益率需要明显高于固定收益类产品，才能弥补投资者承担的风险，因此不能完全放弃市场收益。

　　周平表示，他们的择时模型主要采用趋势跟踪的方法，因为市场价格波动主要由供需或博弈力量来决定，不以个人意志为转移。因此，趋势跟踪为主的投资策略更强调相信市场，淡化个人主观判断。

　　外资长期流入趋势不变

　　进入二季度，随着A股持续调整，北向资金连续大幅流出。对此，周平认为，虽然部分海外资金可能因为一些事件性因素短暂撤出，但外资长期流入A股的趋势并没有发生根本性变化。

　　“从目前情况来看，养老金和大学捐赠基金等大部分海外机构投资者还没有完全进入A股市场，而A股在很多机构的资产配置中的占比也相当小，所以短期市场涨跌对这类资金的影响可以说是微乎其微。”周平称。

　　在他看来，随着MSCI将A股纳入权重不断提升，更多追踪相关指数的被动管理型资金将会不断涌入A股市场。此外，当前A股的估值水平相较于全球很多市场，具有明显的投资价值。