⊙记者 朱文彬 ○编辑 杨刚

　　今年以来，权益市场的强劲表现让去年风光的固收市场黯然失色。其实，受益于A股走牛，转债市场也有不错的表现。

　　翻开今年一季度债基的成绩单不难发现，涨幅居前的多为转债类基金产品。“今年以来转债市场受到股市带动，走出普涨行情，转债基金也有很好表现，远强于普通债券型基金。”创金合信转债精选基金经理张荣近日在接受记者采访时表示。

　　今年一季度，由张荣执掌的创金合信转债精选基金取得了15.58%的收益率，业绩表现优异，位居纯债和一级债基排名第二。毕业于北京大学的张荣从银行业监管部门转行到投资一线，对宏观经济和货币政策的变化有着独特的敏感性。多年的监管经历和投资经验，使张荣形成了相对稳健的投资风格。一季度，通过精选净资产收益率高且稳定的公司转债、具有核心竞争力的行业龙头转债以及银行转债，张荣管理的基金取得了较为可观的投资收益。

　　张荣向记者分析了转债市场走牛的主要原因：第一，今年以来受各类利好因素影响，股市见底回升。第二，转债兼具股性和债性两种特征，同时受股市和债市的影响。在当前股市走强的阶段，转债更多地体现股性，跟随股市同步上涨。第三，2017年以来，转债市场持续快速发展，越来越受到市场的重视。目前市场存量转债超过140只，规模超过3000亿元，日均交易额近100亿元。转债已经成为上市公司重要的再融资工具，同时也成为投资者重要投资品种。

　　“我对转债市场后续表现仍然乐观。”张荣表示，首先，股市有望持续走强并带动转债市场向好。其次，转债市场日益受到上市公司和投资者的重视。随着市场扩容，新发行和将要发行的转债中有很多资质优良的标的，将给投资者带来更多机会。最后，此前三一转债等个券的成功转股，给投资者带来了丰厚收益。转债下跌有底、上涨空间大的特点，进一步被市场认可，适合相对保守的投资者。加上今年债券整体收益预期相对一般，对于债券投资者来说，转债是较好的提升收益的选择，既能控制风险，又可分享收益。

　　张荣举例说，当前银行股整体估值处于历史低位，PE不到7倍，PB仅0.9倍，而整体ROE却保持在14%左右。银行股短期内可能会有波动，但往后看3年，净资产的增长预计在40%以上。因此，即使PB估值长期保持低位，银行股长期的收益也比较稳健。对于债券投资来说，目前银行转债的下行风险有限，而长期上涨空间较为可观，是理想的配置标的。

　　张荣表示，尽管债市最好的上涨阶段或已经过去，但受制于基本面，利率易下难上，债市依然处于牛市后半段。这意味着，债券市场不会对转债形成负面拖累。同时，股市表现依然值得期待，在一季度大涨之后或有调整需要，但上行趋势不改，震荡中不断有结构性机会可以把握。就转债市场本身而言，虽然转债发行量加大，但需求也很旺盛，流动性不断提升，并且后续新发转债中不乏大盘蓝筹转债，将进一步提升转债市场的配置吸引力。

　　谈及具体的配置标的，张荣建议：一是配置基本面好、估值合理的转债品种，回避题材股和过度炒作的品种。二是配置大盘、流动性好、高评级的转债，回避小盘、流动性差、低评级的转债。