买涨油价套利“意外夭折” 对冲基金转向钯金多头套利

　　本报记者 陈植 上海报道

　　上周末中美经贸磋商取得积极进展，令不少对冲基金欲趁势买涨NYMEX原油期货套利，没想到周一晚特朗普突然在推特上抨击，“油价涨得太高了。OPEC，请放松一点。全球不能承受石油价格上涨——脆弱！”。

　　这番言论导致NYMEX原油期货价格骤然大跌逾3%，收盘价创下2月14日以来的最低值55.48美元/桶。

　　截至2月26日17时，NYMEX原油期货主力合约报价徘徊在55.37美元/桶附近。

　　“这意味着上周以来押注中美贸易谈判积极进展而买涨原油期货套利的不少对冲基金都因为特朗普的一句抨击，只能铩羽而归。”Emirates NBD银行大宗商品分析师Edward Bell向21世纪经济报道记者坦言。

　　在买涨原油期货意外受阻后，不少对冲基金迅速转向，将大量资金押注在买涨钯金身上，令伦敦钯金期货一度创下历史最高值1558.80美元/盎司。

　　“毕竟，中美贸易谈判取得积极进展有助于全球汽车产业以更快速度复苏，提振钯金需求（钯金普遍被用于汽车的催化式排气净化器），何况当前南非矿场罢工进一步加剧了钯金供应短缺压力。”一家美国大型资管机构贵金属交易员直言，短期买涨钯金的套利胜算高于买涨原油期货。“但是，这些机构投资者不会长期持有钯金，只要达到收益目标，他们就会迅速获利离场。”

　　油价买涨“意外遇阻”

　　“若不是美国总统特朗普突然抨击原油价格上涨，目前我们设定的原油期货加杠杆买涨套利策略应能创造至少5%的收益。”上述美国能源投资型对冲基金经理把受阻的最大因素归结于此。

　　上周以来，他们开始押注中美贸易谈判积极进展而买涨原油期货套利的对冲基金为数不少，包括Andurand Capital、BBL Commodities等大型原油投资型对冲基金。而他们积极押注原油价格上涨，不仅是受到中美贸易谈判积极进展的“激励”。

　　此前全球最大的能源交易商Vitol Group首席执行官拉塞尔·哈迪（Russell Hardy）表示：“随着石油输出国组织（OPEC）减产以及美国对伊朗和委内瑞拉的制裁导致炼油厂所依赖的低质量的重质原油出现“短缺”，油价将进一步上涨。”

　　“不过，没人会漠视中美贸易谈判积极进展所创造的短期买涨套利机会。”Edward Bell指出，它直接导致市场恐慌指数VIX下跌逾9.5%，创下2018年10月5日以来的最低值13.48。这有助于整个金融市场风险偏好迅速回升，吸引大量资金重返原油期货等风险资产，助推油价反弹上涨。

　　但特朗普对油价的抨击，打乱了这些对冲基金的算盘。

　　在特朗普抨击“油价涨得太高了”后，NYMEX原油期货价格迅速直线下跌逾3%。

　　多位原油期货交易员直言，特朗普这番言论显然打击了原油市场买涨情绪，导致此前在50美元/桶附近抄底NYMEX原油期货的机构投资者纷纷选择获利了结离场自保。

　　“眼看整个原油期货市场缺乏跟风买盘，多头资金又开始离场，本来打算借中美经贸磋商积极进展买涨油价套利的机构也感到孤掌难鸣，也结清手里的原油多头头寸，最终触发了油价持续回落。”一家美国大宗商品经纪商原油期货交易员透露。

　　在他看来，特朗普之所以抨击油价涨幅太高，主要目的是不希望看到高油价影响美国经济成长，进而削弱中美经贸磋商积极进展对美国经济的拉动效应。

　　不过，对于投机买涨油价意外遇阻，不少对冲基金并未感到遗憾。毕竟，他们很快找到了新的“替代者”。

　　押注钯金多头

　　他所说的“替代者”，就是伦敦钯金期货。

　　21世纪经济报道记者多方了解到，在买涨油价套利算盘“因特朗普抨击”意外受阻后，不少对冲基金迅速将资金转向买涨钯金期货，甚至部分对原油期货获利了结的机构投资者也将资金投向了钯金。

　　在这些机构投资者眼里，钯金同样是中美经贸磋商积极进展的受益者之一。具体而言，由于此前全球贸易保护主义抬头，整个汽车产业业务增长前景遭遇巨大的阴影，令钯金需求随之下滑（汽车行业对钯金的需求占到后者全球总需求的约85%），如今随着贸易前景好转，汽车产业将迎来复苏期，相应的钯金需求也将水涨船高。

　　“不过，这些机构投资者之所以选择钯金作为买涨原油策略的替代者，还在于当前南非矿场罢工风波加剧，令钯金供应短缺状况日益严重。”Trade bulls Group贵金属分析师Aasif Hirani向21世纪经济报道记者直言，若一种贵金属既存在供应不稳定问题，又受益于中美经贸磋商积极进展引发需求回升，它很容易就会成为众多对冲基金眼里的买涨炒作对象。

　　一家国内大型私募基金贵金属领域研究主管透露，在周一晚钯金期货冲上历史新高值1558.8美元/盎司期间，中国资本也起到推波助澜的作用。

　　由于中国相关部门根据《巴黎协议》规定，要求2020年7月1日起，所有销售和注册登记的轻型汽车都需符合“国六标准”尾气排放要求，因此市场普遍预期到时汽油车尾气排放催化剂的载钯量将提高60%。这些中国资本便在前些年积极收购海外钯金矿场，或与钯金贸易商签订长期供货协议，再炒高钯金价格向国内汽车行业兜售获得巨额价差收益。

　　“因此他们绝不会错过中美经贸磋商积极进展对钯金价格的提振效应，迅速加大资金抬高钯金期货价格。”他认为。这也是海外对冲基金认为买涨钯金期货胜算高于买涨原油期货的另一个重要原因，其实这两股资本力量无形间形成了“多头同盟”，助推钯金价格持续上涨

　　Aasif Hirani对此直言，这种多头同盟格局未必会持续很久。毕竟，去年8月以来钯金价格涨幅超过80%，令市场担心其存在投机过度现象，随着钯金开采商趁着钯金价格高企而加大钯金开采供应，或释放手里的隐形库存，就可能导致钯金期货价格冲高回落。

　　一位参与追涨钯金的美国对冲基金经理透露，他们没打算长期持有钯金多头，大概取得3%的收益（通过短期高杠杆投资）就打算获利退出。

　　记者注意到，截至26日17时，伦敦钯金期货价格徘徊在1539.53美元/盎司附近，较前一天创下的1558.8美元/盎司明显回落。