⊙记者 赵明超 ○编辑 金苹苹

　　今年以来股债上演“跷跷板”行情，股市大幅震荡，债市走出牛市行情。顺应市场变化，基金公司作出了及时布局。11月12日，博时中债1-3年政策性金融债券指数基金正式发行。在该基金拟任基金经理张鹿看来，当前市场流动性充裕、资金利率持续低位，在此背景下，债券上涨行情有望持续，以政策性金融债为代表的无信用风险资产的投资价值凸显。

　　债券投资考验前瞻能力

　　在加入博时基金之前，张鹿曾在国家开发银行工作了6年，对债券投资有着深刻的认知，擅长在稳健中追求超额收益，并且注重组合的回撤管理。他擅长波段操作以增强收益。自2018年7月16日管理博时富鑫纯债以来，截至11月14日，任职年化回报为7.89%，业绩表现抢眼。

　　在张鹿看来，债券投资归根结底需要把握五个因素，并随时择机而动。这五个因素包括宏观经济基本面、货币政策及其边际变化、监管政策和监管格局的边际变化、配置结构和交易结构的位置与变化，以及估值。在实际操作中，都可以归结为上述五个方面，区别在于每一时间段哪个因素起核心主导作用。

　　张鹿认为，一个好的债券基金经理要具备前瞻谋势的能力，能够识别出未来3个月、6个月甚至更长时期内哪一个因素或者哪两个因素起核心主导作用，把起主导作用的因素挑选出来，选出最有利的品种，并根据风险偏好控制好回撤和波动。

　　在操作中，张鹿时刻牢记三点：风险预算优先、风险控制为核心、流动性永远是第一主线。

　　在张鹿看来，风险预算优先就是要知道所管理资金的风险偏好给定的风险预算是多少，要留出足够的安全空间。对于风险控制，张鹿表示要坚持深入调研，绝不允许所管理的组合出现信用风险。

　　债券上涨行情有望持续

　　从近期公布的经济数据看，经济放缓压力在逐步显现。企业尤其是规模以上企业的盈利增速从三季度开始出现较为明显的下滑，房地产市场也开始降温，加上目前基建投资增速下滑，成为今年经济放缓的主要因素。

　　张鹿认为，当前市场流动性保持合理充裕，银行间质押式回购7天加权利率与3年期国开债收益率间仍有一定的利差保护。张鹿表示，市场流动性将保持合理充裕，市场融资利率也将维持低位。

　　谈及未来一年中短期政策性金融债的投资机会，张鹿认为，从期限利差看，当前3-1年期限依然是整个收益率曲线最陡峭的阶段，可以享受较大的骑乘效应。在流动性保持合理充裕的背景下，当前2-3年利率债仍是较优的骑乘和票息策略。

　　张鹿认为，近期中短端债券收益率下行较多，短期内存在回调风险。但从中长期看，在经济基本面和流动性的支持下，中短期利率债收益率仍有下行空间，如遇调整则是进场时机。

　　对于正在发行的博时中债1-3年政策性金融债券指数基金，张鹿表示，该基金紧密跟踪中债1-3年政策性金融债指数，为投资者参与短端银行间债券市场提供便利。