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美联储“少数服从多数”强推降息,但鲍威尔否认负利率可行性

第一财经 2019-09-19 17:42:00
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北京时间19日凌晨,美联储公布9月利率决议。宣布将联邦基金利率下调25个基点,至1.75~2.00%,符合市场预期,这也是美联储年内第二次降息,同时宣布下调超额准备金利率(IOER)30个基点,此举旨在将基金利率保持在目标区间内。

美联储主席鲍威尔表示,未来或加速启动扩张资产负债表,负利率并不是政策选项。

荷兰国际集团ING首席经济学家奈特利(James Knightley)在接受第一财经记者采访时表示,降息决定属于意料之中,并预计美联储12月将再降息一次。

美联储公布利率决议后,沙特央行和中国香港金管局先后宣布降息25个基点,巴西央行降息50个基点,今天还有包括瑞士、日本、英国、挪威、印尼等多家央行将公布利率决议。

亚太市场早盘普遍高开,日本日经225指数涨0.62%,韩国KOSPI指数涨0.15%,澳大利亚ASX 200指数涨0.30%。

美联储“少数服从多数”强推降息,但鲍威尔否认负利率可行性

降息前景不明,将加速重启扩表

与7月相比,9月的美联储决议声明出现了不少调整,包括新增了“家庭支出增长强劲”、“出口疲软”等语句,但在劳动力市场、经济扩张和通胀等方面的表述保持一致,未来将继续关注最新信息对经济前景的影响,并将采取适当措施来维持经济的扩张。

值得注意的是,这一次共有3位FOMC委员对降息25个基点投出反对票,这创下了2014年12月以来的最高纪录,其中堪萨斯城联储主席乔治和波士顿联储主席罗森格伦继续坚持应按兵不动,而圣路易斯联储主席布拉德则希望一次性降息50个基点。

点阵图显示,美联储17位委员中7名认为年内还将降息一次,5名认为年内不再降息,剩余5位则认为本月应按兵不动,长期基金利率目标则维持在2.5%,这为年内是否继续降息留下悬念。CME利率观察工具FedWatch显示,美联储年内再降息一次的概率为60.4%。

美联储“少数服从多数”强推降息,但鲍威尔否认负利率可行性

美联储主席鲍威尔随后出席新闻发布会,称当前是作出判断很困难的时期,美联储内部存在不同意见。自去年以来全球经济增长前景有所走弱,美联储必须考虑任何可能对经济产生实质性影响的因素,包括贸易局势的变化。降息可以保证经济增长强劲,为抵御风险提供保障。

对于隔夜回购市场出现的流动性紧张及下调超额准备金利率(IOER)的决定,鲍威尔表示美联储可能比原先预期更早恢复资产负债表扩张,未来将密切关注市场发展,评估其对银行准备金水平的影响,通过IOER等利率工具调整将联邦基金利率保持在目标区间之内。自本周二起,纽约联储时隔十年再次通过回购交易向市场注入近1300亿美元资金的流动性,今天预计将连续第三天干预市场。

牛津经济研究院美国宏观经济学家博斯特扬基奇(Kathy Bostjancic)认为,由于大量美债发行等原因,市场流动性紧张推升了隔夜市场利率,美联储扩张资产负债表只是技术调整,规模相对有限,这与此前的量化宽松有本质区别。

鲍威尔否认了负利率作为应对经济疲软工具的可行性。“我不认为美联储会考虑使用负利率,这不是重要选项,如果未来联邦基金利率再次处于有效利率区间下限(ELB),将考虑采用大规模资产购买和前瞻指引等工具。”他说。

最新公布的三季度经济预测摘要SEP显示,美联储将今年美国国内生产总值(GDP)增速上调至2.2%,6月份为2.1%,2020年为2%,与6月持平。通胀预期保持不变,2019年PCE通胀预期中值为1.5%,2020年为1.9%。联邦基金利率预期有所下调,2019年底利率预期中值为1.9%,6月预期为2.4%,2020年底利率预期中值为1.9%,6月预期为2.1%。失业率预期维持稳定,2019年和2020年失业率预期中值为3.7%。

美联储“少数服从多数”强推降息,但鲍威尔否认负利率可行性

荷兰国际集团ING首席经济学家奈特利(James Knightley)在接受第一财经记者采访时分析,降息决定属于意料之中,虽然与海外密切关联的制造业却在苦苦挣扎,但占到美国经济70%的国内消费依然表现强劲,健康的薪资增速和就业市场为消费者信心提供了保障,从零售数据看,美国三季度GDP增速依然将保持在2%以上。对于美联储来说,现有的经济环境令他们似乎不愿默许美国总统特朗普和市场对大幅降息的预期和要求。

“美联储会在降息后选择继续耐心等待,观察经济数据的变化。贸易将成为政策的重要考量,如果经济前景依然无法改观,制造业的疲软将会在美国经济的其他领域蔓延,预计年内美联储12月将再降息一次。”奈特利说。

利率决议公布后,美国总统特朗普通过社交媒体再次对美联储进行了“炮轰”,指责鲍威尔和他的同事们“没有魄力、没有远见”,美联储将利率保持在远高于其他发达国家的水平,危及了美国的竞争力。

鹰派降息打压情绪,贸易形势将是关键

美联储决议并未给美股带来进一步上涨动力,这也让处于历史高位的股指面临风险,周三盘中一度出现集体跳水。

安本标准投资资深全球经济学家麦凯恩(James McCann)告诉第一财经记者,市场已经对降息进行了消化,未来美国,乃至全球股市将会把注意力转向贸易形势。

麦凯恩对美国制造业有所担忧,虽然美国8月工业产出月率好于预期,强势美元和贸易形势的不确定性依然是利空因素。他预计今年美国制造业产出可能下滑2.5%,如果形势持续或进一步恶化,将对就业岗位和薪资增长造成影响,同时这些不利因素正在转化为企业利润前景减弱、投资意愿下降以及就业增长放缓的早期信号。

机构普遍态度谨慎,美银美林9月基金经理月度调查,约38%的机构认为明年全球经济将陷入衰退,创下了自2009年8月以来的最高水平。

在尾部风险因素中,40%的基金经理认为贸易摩擦是最大风险,货币政策无力和可能出现的债券市场泡沫是接下来两个最为突出的担忧。美银美林首席投资策略师哈内特(Michael Hartnett)表示,美股与债券收益率保持着密切的关系,如果固定收益价格再次出现大幅反弹、债市收益率下行,对经济衰退转折点的担忧会导致利差扩大,全球股票及风险性资产价格将受到拖累。

摩根士丹利投资管理公司全球固定收益业务总经理卡隆(Jim Caron)指出,美联储“鹰派降息”令市场大失所望,委员们并未对贸易形势和石油价格波动作出更多回应。与欧洲央行全方位宽松相比,美联储的决定或将进一步推升美元,这将扩大美元计价债务成本并抑制出口,新兴市场也将面临考验。

国际金价走势则将充满变数,美元高位震荡对黄金造成潜在利空,而全球经济放缓压力、中东地缘政治风险和英国脱欧等因素则为金价提供支撑,短期1500美元附近或成为多空双方争夺的焦点。目前COMEX黄金主力合约跌1.1%,报1498.50美元/盎司。

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