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券商股又一次“先知先觉” 极似2015年牛市行情前夜

第一财经 2019-09-11 08:57:06
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牛市未至,券商先行。

本周二,降准利好持续释放,券商股全线飘红,A股少于10只券商股呈现下跌,且跌势甚微,皆少于1%。

市场观点认为,此次降准落地释放资金约9000亿元,股指与交易量有望上涨,将与券商股价和业绩形成正反馈。降准将提升市场估值,提高市场风险偏好,从而提升券商业绩。值得注意的是,2015牛市初期也是由券商股开启涨势。这一次,券商是否又成为了牛市的信号灯?

牛市信号灯亮了?

上周五,央行宣布全面降准0.5个百分点并释放9000亿长期资金,加之市场普遍对后续LPR的下调形成了较为强烈的预期,周一开市后市场“应声而涨”,券商便是其中的头排兵。

纵观过往牛市,券商先行不在少数。

在2014-2015年牛市中,券商股的相对收益的累积主要集中在牛市初期,对应的时间点是从2014年 11月22号央行加息开始到2015年1月初的高点。在2015年1月到2月市场盘整期,受获利盘回吐以及板块轮动对资金的吸引,券商指数的相对收益下降。2015年春节后,第二波行情开启,券商相对收益再次上涨。

从绝对收益来看,券商指数从2014年7月22号到2015年6月15号,累计涨幅达到250%,其中在相对收益第一次达到最高点时,绝对收益还有70%的空间。

本次的券商普涨引发市场思考,牛市的信号灯亮了吗?

从数据来看,上周券商板块已经提前做出反应,以8.3%领涨,流动性宽松预期形成后确实也使得市场对券商板块的关注度有比较明显提升。多家机构表示,后市看好券商板块。

券商指数在央行宣布降准后,相对沪深300指数的超额收益平均为3.5%(10个交易日)。据天风证券统计,最近12次央行宣布降准后,券商指数5、10个交易日内的平均涨幅分别为2.3%和5.0%,上涨的概率分别为83%和67%。因此,券商涨幅仅是开始。

民生证券表示,降准和之后可能的降息预计将改善流动性环境,将推高市场估值中枢,新增资金将有助于活跃市场交易量,直接利好券商经纪和自营业务收入。另外,为实现社融增速企稳,除了间接融资的政策利好以外,判断下半年资本市场改革方案将加快出台,打开直接融资增长空间,为券商业务创新铺路。

国君非银刘欣琦认为,由于方向性权益自营规模占比下降、佣金率下降等因素,当前龙头券商业绩的Beta属性显著减弱,建议在市场风险偏好提升的当下,应从股价的分母逻辑去投资券商股。

券商上涨除降准因素外,业绩增长也是原因之一。截至9月8日晚,40家上市券商公布8月财务数据,单月合计实现营收203.28亿元(环比+0.89%),实现净利润83.27亿元(环比+15.36%)。单月共19家券商实现净利润环比扭亏或正增长,国元证券(+219%)、天风证券(+188%)和国泰君安(+187%)增速位列前三。

剔除6家缺乏同比数据的券商后,上市券商1-8月累计实现营收1640.72亿元(同比+37.47%),实现净利润652.82亿元(同比+55.75%)。龙头券商1-8月净利润增速普遍略低于板块平均水平,主因上年基数较高,以及经营策略较为稳健;中小券商业绩弹性释放,东吴证券(+397%)、长江证券(+296%)、山西证券(+242%)、东北证券(241%)和方正证券(+231%)的1-8月净利润均实现两倍以上同比增长。

政策或造“黄金十年”

上市公司仅仅靠炒话题、拼概念这些方法想获得长期的市场认可俨然不可行了,核心竞争力和高质量发展才是企业价值的内核。

前海开源基金执行总经理杨德龙表示,未来的十年将是A股市场的“黄金十年”,当然这一轮牛市并不是鸡犬升天的牛市,而是分化的牛市,以核心资产为代表的优质公司股价将不断的创出历史新高,而绩差股、题材股可能会不断的被边缘化,甚至退市。

9月9日,中央全面深化改革委员会召开第十次会议,会议审议通过了《统筹监管金融基础设施工作方案》、《国有金融资本出资人职责暂行规定》等11项意见。会所属部门指出,要推动先进制造业和现代服务业深度融合是增强制造业核心竞争力、培育现代产业体系、实现高质量发展的重要途径。同时提出,要加强对重要金融基础设施的统筹监管,加强国有金融资本管理、建立统一的出资人制度。

会议重点强调科技创新、金融基础设施、粮食安全、国企改革以及环保等方面。具体来看,会议强调了科技创新,包括推动先进制造业和现代服务业深度融合、支持民营企业改革创新、推进贸易高质量发展以及发挥科技创新在安防等社会治理工作中的作用等几个具体的角度。此外,有关金融基础设施,主要涉及金融科技在保障金融市场运行和金融防风险两方面的作用,对金融基础设施的统一监管标准可能出台。

所谓金融基础设施,是指金融运行的硬件设施和制度安排,主要包括支付体系、法律环境、公司治理、会计准则、信用环境、反洗钱以及由金融监管、中央银行最后贷款人职能、投资者保护制度组成的金融安全网等。

具体到A股,金证股份(600446)、长亮科技(300348)、顶点软件(603383)、恒生电子(600570)、长亮科技(300348)、汇金股份(300368)、大智慧(601519)等区块链、云服务、大数据、数字认证和信息安全等技术有望加速与传统金融行业融合的概念股成为关注热点。

川财证券分析师邓利军认为,包括非银金融行业中线上信息科技布局较为领先的公司,计算机行业中主要为大型金融机构提供软件服务和解决方案的公司,以及随着资本市场与国际接轨程度提高、直接融资发展力度加大,券商板块值得持续关注。

杨德龙表示,我国经济从高速增长阶段进入到中速高质量增长阶段,将会呈现出强者恒强的势头。中国优质公司的盈利增长将会更加坚实,而这些优质公司的股权价值将会受到各路资金的认可,特别是在实体经济,多个行业都出现产能过剩,竞争过剩的情况之下,已经成为优胜者的这些优质公司的股权,将会成为资本竞相追逐的对象。“2019年慢牛、长牛的起点,实际上就是中国优质资产的起点,建议投资者坚持价值投资理念,做好公司的股东,从而分享中国新一轮牛市的机会。”

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