笔者每年都会在半年报和年报发布后单列垃圾股“黑名单”，警示投资者，今年也不例外。截至2019年8月31日，全部3679家A股上市公司均已发布上半年业绩报告。其中，447家A股公司上半年亏损，占全部A股上市公司数的比重为12.15%，A股上市公司亏损面大体处在历史水平中间值12%左右。基本正常！

（一）每股亏损分析。

今年上半年每股收益为负数的A股公司共有447家，此外，另有237家A股公司每股收益不足2分钱，也就是说，亏损或微利公司共有684家，占全部A股上市公司比重为18.6%。

其中，每股亏损最多的前十家公司分别是：*ST信威（-5.319元）、乐视网（-2.518元）、*ST华业（-1.92元）、*ST沈机（-1.842元）、*ST南糖（-1.537元）、天翔环境（-1.44元）、西水股份（-1.413元）、鸿利智汇（-1.08元）、拉夏贝尔（-0.91元）、神雾环保（-0.869元）。

（二）亏损总额分析。

今年上半年净利润为负数的A股公司共有447家，其中，上半年亏损超过10亿元的A股公司共有10家，它们分别是：*ST信威（-155.52亿元）、乐视网（-100.46亿元）、*ST华业（-27.35亿元）、长安汽车（-22.4亿元）、坚瑞沃能（-18.29亿元）、西水股份（-15.44亿元）、*ST神城（-14.17亿元）、*ST沈机（-14.1亿元）、金洲慈航（-12.6亿元）、庞大集团（-11.99亿元）。

*ST信威与乐视网是亏损大户，半年亏损均高达100亿元之上。

（三）营业收入分析。

营收规模太小的公司，一定是没有主业、没有明天的公司；没有营业收入的公司，也是没有资格存活的公司。如果公司营业收入不是连年扩张，而是连年萎缩，这样的公司或许正在走向倒闭与破产的通道。这是投资者任何时候都必须首先关注的最重要财务指标之一。

今年上半年营业收入不足1亿元的A股公司多达142家，其中，共有21家A股公司上半年营业收入不足1000万元。

有不少的A股公司已基本处于“停摆”状态：上半年营业收入不足500万元的A股公司分别是：*ST毅达和中房股份基本上没有营业收入，国盛金控、金亚科技、ST厦华三家营业收入仅为100万元左右，*ST金泰约200万元，海航创新和园城黄金约300万元，*ST仰帆、ST盈方、香梨股份三家均为400多万元，*ST斯太约为500万元。

（四）资不抵债公司分析。

“资不抵债”是指将公司全部资产卖掉也偿还不了公司全部债务，这意味着公司在理论上已经倒闭破产。

截至2019年6月底，共有42家A股公司“资不抵债”，即净资产总值为负数。已经“资不抵债”前十大A股公司分别是：

乐视网（-130.89亿元）、*ST信威（-84.14亿元）、*ST保千（-52.39亿元）、*ST富控（-39.96亿元）、*ST龙力（-34.63亿元）、*ST欧浦（-26.05亿元）、*ST华业（-25.06亿元）、千山药业（-20.94亿元）、坚瑞沃能（-16.45亿元）、*ST中绒（-16.43亿元）。

（五）每股净资产分析。

每股净资产为负数的A股公司共有42家，每股净资产不足1元（股票面值）的A股公司多达154家。也就是说，这些公司的资本金已经亏空，或是已经资不抵债了。

在42家已经“资不抵债”的A股公司中，情况最严重的前十家公司每股净资产分别为：*ST富控-6.94元、千山药机-5.79元、*ST龙力-5.77元、乐视网-3.28元、*ST信威-2.88元、株治集团-2.81元、*ST欧浦-2.47元、*ST巴士-2.22元、*ST保千-2.15元、*ST秋林-1.96元。

（六）未分配利润为负数的公司。

未分配利润是指公司历年滚存积累下来的留待以后年度分配或待分配的利润。它是公司现金分红的重要来源。

截至2019年6月底，未分配利润为负数的公司共有452家，它们大多都是常年亏损或微利的公司，它们不仅已将往年积累的未分配利润全部亏空，而且还留下了可观的账面亏损。

其中，账面亏损（未分配利润为负数）最多的前十家A股公司分别是：乐视网（-263.91亿元）、石化油服（-249.2亿元）、中远海控（-157.56亿元）、*ST信威（-140.3亿元）、ST锐电（-103.53亿元）、重庆钢铁（-96.74亿元）、*ST凯迪（-93.68亿元）、坚瑞沃能（-89.68亿元）、*ST保千（-81.34亿元）、攀钢钒钛（-69.8亿元）。

未分配利润负数，是历年损益相抵后的账面亏损，它意味着公司将来如果要实施现金分红，它首先至少要累计赚到上述净利润，才能冲销这些账面亏损，才有资格实施现金分红。

（七）每股未分配利润为负数的公司。

在每股未分配利润为负数的452家A股公司中，每股账面亏损在2元之上的公司共有98家，其中，每股账面亏损最严重的十家A股公司分别是：

*ST龙力（-10元）、*ST富控（-9.74元）、*ST巴士（-8.7元）、千山药机（-7.61元）、*ST南糖（-7.33元）、天山生物（-6.65元）、乐视网（-6.62元）、*ST宇顺（-6.16元）、珠治集团（-5.64元）、天神娱乐（-5.62元）。

上述分析指标也是投资者鉴别垃圾股和绩优股的重要参考指标。

（八）一元股与毛股分析。

截至2019年8月底，A股共有57只一元股，其中，有3只“毛股”。这是一个重大市场信号！我们的投资者在成熟，我们的股市也在不断成熟！

过去，只要有垃圾股沦为一元股，就会有股民争相抢购，他们更不允许“毛股”的存在。

然而，现在的市场情形已然大不相同。57只一元股无人抢购，3只“毛股”也无人问津。原因何在？道理很简单：

第一，自2016年底IPO扩容常态化后，新股发行审核周期从过去的二、三年缩短为一年，四类重大违法强制退市也产生了一定的威慑效应。

第二，科创板+注册制横空出世，产生了极好的市场预期效应。科创板新股发行审核周期进一步缩短为三至四个月，大幅提升了IPO效率、降低了IPO成本，垃圾股的“壳资源”已经分文不值，无人炒壳，更无人赌壳。

第三，科创板退市制度威慑力更大，它将A股退市周期从四年缩短为两年，并同时废除了“暂停上市”、“恢复上市”、“重新上市”，退市效率更高，尤其是完全由投资者“用脚投票”将垃圾股无条件赶出市场的“一元退市法则”将会大放光彩。这是对炒壳、赌壳行为的极大打击。

第四，上市公司财务造假越来越困难，财务造假的犯罪成本越来越高。

在继中弘股份、*ST雏鹰被“一元退市法则”赶出A股市场后，*ST华信也即将被“一元退市法则”赶出A股市场，这是市场化程度最高的退市标准，也是投资者“用脚投票”的结果。

在美国股市数千家强制退市公司中，大约有一半都是被“一美元退市法则”直接无条件赶出股市的。这就是投资者成熟的力量，这就是投资者自决的力量。

中国A股市场化、法治化、国际化改革正在大踏步地向前迈进，投资者成熟正在加速，垃圾股将成为时代“弃儿”，炒壳、赌壳游戏正在终结。

（作者系武汉科技大学金融证券研究所所长）

第一财经获授权转载自“养老与金融”微信公众号，原标题：《2019年上半年A股公司亏损分析——哪些垃圾股将成为下一批“毛股”？》