贷款利率降了！上周五（8月17日）央行公布的LPR（贷款市场报价利率）新政改革今日正式实施。基金普遍解读认为，此举不能过度乐观判断为“降息”，但有利于推进利率市场化、支持小微企业，更好地照顾实体经济，A股的长期投资窗口已逐渐出现。

8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为4.25%，相较此前下降6bp，5年期以上LPR为4.85%。此前，我国一年期贷款基准利率为4.35%，LPR为4.31%，MLF（中期借贷便利）利率为3.30%。

（截图来源：央行官网）

根据央行8月17日发布的LPR改革要点显示：

1、报价方式由存贷款基准加点改为公开市场操作利率（主要是MLF）加点。

2、报价行由10家扩大至18家，且新增主要是城农商行、外资行、民营银行。

3、报价频率由日度改为月度，每月20日9点30分公布。

4、报价由1年期一个品种扩大至1年和5年两个品种。

5、新老划断，存量贷款合同利率按照原先约定继续执行。

6、将贷款报价利率和贷款利率竞争行为纳入MPA考核。

汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超解读称，在此之前，我国一直实行利率两轨制（货币市场利率和实体贷款利率），并且从货币市场利率（央行控制能力强）向实体利率（银行作为供给主体，有很强控制能力）的传导并不顺畅。

对于宏观经济，闵良超认为此番利率市场化意义或大于降息。

首先，加速推进利率市场化。之前央行已经取消了存贷款利率的上下限，利率市场化进程接近完成，但是实际过程中，银行贷款依然参照基准利率，货币市场利率（政策利率）向实体传导并不顺畅。本次在利率下行期推进贷款利率两轨并一轨，选择的时机较好，更多地照顾了实体经济。

其次，此次LPR形成机制改革有望降低实体经济利率，并且增加央行的调控力。LPR形成机制完善之后，通过政策利率传导至实体端。同时，引入5年期LPR（锚定5年期以上MLF），或将实现结构性降息，尤其对中小型企业有望形成实质性的支持。

南方基金点评指出，报价行数量的增加，尤其是增加了城农商、外资和民营银行，并且计算方式也由加权改为算数平均，一定程度上也令LPR反应的贷款利率更加贴近市场的真实需求，尤其是小微民企的真实需求。

国寿安保基金强调称，本次利率并轨的市场化改革进程略快于市场预期，同时为了响应国常会的政策号召，大概率能在贷款定价端有一些下调，但实际的大幅下行或者所谓的“降息”可能是市场的一种过度乐观判断，更倾向于认为贷款定价趋于市场化，也同时有望与全球利率下行的趋势有所接轨。

对于A股市场影响，上投摩根智选30基金的基金经理李德辉表示，在经济结构持续转型的背景下，中国经济增长的韧性已充分展现，更重要的是随着全球重回宽松，中国在政策刺激方面的选择也越加从容，A股的长期投资窗口已逐渐出现。

泰达宏利品牌升级拟任基金经理、首席策略分析师庄腾飞认为，市场整体维持震荡走势的概率较大，存在结构性机会，相对而言，权益市场在9月前后的系统性机会更大。投资配置上可以关注相对低估的中盘核心资产，包括硬科技和大消费，他们有望会在未来的三年复制过去三年大盘价值股、大盘核心资产的估值重估的过程。

另外，富荣基金提醒关于央行的调控意愿的强烈程度，可以从后续几个时点的动作进行观察，包括是否调低MLF利率、MLF到期续作规模、是否降准等。这些时点包括本周末1490亿MLF到期、9月7日和17日约4400亿MLF到期。

富荣基金表示，依然看好后续债市的机会，具体的影响机制主要有三条：一是短端利率下行，为长端利率下行打开空间；二是贷款利率下降，一定程度上增加债券配置的吸引力；三是地方债务控制和地产融资收紧预计不会放松，宽信用仍有难度。

（绝对值 唐玲玲）

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