8月以来，多家基金公司旗下的基金产品发布“暂停大额申购、定期定额投资及转换转入业务”的公告。第一财经了解到，此举或是为了防范科创板打新收益被摊薄。

“因为这个产品就是科创板打新策略，规模不能太大。”上海某基金公司人士透露其所在公司旗下产品限制大额申购的原因。

有卖方研究发现，当产品规模为6000万时，A类收益率为10.84%；规模达到1个亿时，A类收益率为10.53%；当规模升至1.2亿时，A类收益率便降至10%以下——也就是说，最优产品规模在0.6~1.2亿，产品规模越大收益率摊薄越严重。

暂停大额申购频现

科创板首批25家企业在7月22日正式上市交易，由于科创板前5个交易日不设涨跌幅限制，交易首周（7月22日-7月26日）25家企业累计涨幅均值140%，中值126%，个股首周最高涨幅349%，最低涨幅也有68%。

首批25家中，A类平均配售比例为81.31%，B类平均配售比例为0.23%，C类平均配售比例为18.46%，A类、 B类、 C类平均名义中签率分别为0.334%、0.317%、0.282%，调 整后中签率则分别为0.053%、0.050%、0.045%，是主板新股调整后中签率的10倍。尤其是作为A类的公募基金，更是具有很大优势。

但需要看到的是，打新收益与产品规模有很大关系，规模越大，收益就越容易被摊薄，这也是近期很多基金暂停大额申购的一大原因。

“为了原有的持有人收益不被摊薄，毕竟都能打新，风险也一定了，新进的会摊薄原有的持有人收益。”上述上海基金公司人士称。

以上市首日的涨跌幅计算，2 亿规模下，A类产品收益率为 7.65%；当规模变为1个亿时，收益率便增加至10.53%。

实际上，由于看到公募科创板打新的高收益，银行理财等大资金早已跃跃欲试。

由于银行理财资金无法直接投资科创板，借道公募基金就成为非常正常和普遍的一种需求。银行等机构的大体量资金目前也在积极寻找渠道希望能够参与到科创板打新中来，以赚取一些打新的收益。同时，一些公募基金也在主动兜售“壳”资源，因此它们成为银行理财资金的最佳选择对象之一。

“前几天我就听说有一家大行的理财资金在寻找科创板的合作渠道，体量很大，主要是关心打新收益情况，还有就是费率问题。”深圳某公募基金人士表示，同时，近期便陆续有某公募基金产品改造为网下申购基金，寻求有意向的机构客户进入。

另外，由于首批参与科创板打新的私募中不少超产品资金规模申购，违反科创板配售规则而被列入网下打新限制名单，有产品被限制一年不能参与科创板打新。

有业内分析人士表示，前期已经有不少私募因为超额申购被罚，后续不满足条件的私募会“知难而退”，这也使得公募基金以及其他私募的获配数量可能会提升。

量化策略再度风靡

统计显示，共有1598只基金参与了首批科创板打新，有3只基金获配全部25只科创板新股，基金最多获配新股金额为1936.43 万元。银河创新成长、财通成长优选等11只公募基金在科创板第一周收益率均超过8%，其中建信战略精选A、招商中小盘精选和中银量化价值则是以打新策略为主。

多位受访人士表示，量化对冲产品策略、特别是股票多空策略尤为适合用来打新。一是这类产品的规模普遍规模不大，打新收益能带来比较明显的净值增长；二是该策略采用股指期货对冲单边市场波动风险，将股票底仓波动的影响降到了最低。

“我管理的这个量化新起点基金从去年首发后使用量化多资产绝对收益策略，现在增加’量化选股底仓+科创打新’策略来做成绝对收益，年化收益已经接近18%了。”上海一位公募资深量化投资经理表示。

统计显示，科创板上市第一周，广发对冲套利、南方安享绝对收益两只股票多空基金净值增长率均超过了6%。

8月5日，在上证50大跌2.01%、沪深300下跌1.91%、创业板指亦下跌1.63%的行情中，25只科创板股票依然全线飘红，新光光电（688011.SH）封死涨停板，天准科技（688003.SH）、容百科技（688005.SH）涨幅均超过15%。

“虽然很多机构的打新策略是上市首日就卖出，从这几天的行情来看，科创板的持续性并不差，个别股票到目前也是超过预期的。”该上海公募量化投资经理表示，其所在的公司将要发行的一只新产品不单单打新，同样也会做科创板的中长期投资。

“我们一般会在上市首日获利了结，不排除其他打新资金会继续持有所看好的标的股票。”雷根基金李金龙也向第一财经表示。

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