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避险光芒不断褪色!美元指数阴跌不止面临破位风险

受到美联储降息预期和美国经济数据波动影响,6月以来美元指数出现大幅调整。 由此,衍生品市场上投资者开始大举撤离,持续多年的美元牛市面临严峻挑战

星期二 2019.06.25
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避险光芒不断褪色!美元指数阴跌不止面临破位风险

第一财经       2019-06-25 18 : 14
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受到美联储降息预期和美国经济数据波动影响,6月以来美元指数出现大幅调整。

由此,衍生品市场上投资者开始大举撤离,持续多年的美元牛市面临严峻挑战。美联储,将会以何种方式应对这些挑战?

美元净多仓降至四个月新低

自2015年底结束零利率进入加息周期以来,美联储已经累计加息9次,联邦基金利率已经升至2.25%~2.5%的水平。由于美国的利率水平是全球主要货币品种中最高的,买入美元获取无风险收益成为众多避险资金的重要选择,这也支持了美元指数持续高位运行。

然而,美联储6月议息会议为美元的未来走势蒙上阴影,决议声明删除了“耐心”一词,认为由于不确定性上升和通胀压力趋缓,美联储联邦公开市场委员会(FOMC)将采取恰当的行动维持经济扩张,即维持强劲的劳动力市场和通胀接近2%的对称性目标。芝商所(CME)利率观察工具FedWatch显示,美联储年内降息三次的概率超过50%。随着美元指数今天失守96关口,周线级别破位迹象愈发明显。

美国商品期货交易委员会(CFTC)21日公布的数据显示,当周美元净多仓降至225.96亿美元,创2月中旬以来新低。BK Asset Management外汇策略部董事总经理莱恩(Kathy Lien)表示,虽然市场预期到美联储采取鸽派立场,但8位FOMC委员的观点反转并支持年内降息出乎意料,不排除美元短线的回撤转化为长期顶部的可能性。

高盛、摩根士丹利和花旗预计,美联储将在7月议息会议上一次性降息50基点。BMO Capital Markets市场策略师加略(Stephen Gallo)认为,美联储的鸽派立场叠加投资者对即将于日本大阪召开的二十国集团(G20)领导人峰会的谨慎乐观预期令美元“腹背受敌”。

6月以来美元是十国集团(G10)货币中表现最差的品种,上周累计下跌1.5%,创今年2月以来最大单周跌幅。美元走弱令非美货币集体爆发,截至25日午盘,欧元/美元时隔四个月重返1.14关口,日元/美元升至107.30,逼近年初高位。虽然英国首相特雷莎·梅的辞职并未完全揭开脱欧迷局,但英镑/美元本月反弹1%。而另一大避险货币瑞士法郎也在“被动升值”,瑞郎/美元重回平值下方,交投于0.97附近。瑞士央行最新利率决议重申将维持超宽松货币政策,认为瑞郎被明显高估。

以美元计价的大宗商品也纷纷受益。以铜为代表的工业金属本月以来平均上涨近2.5%。而受到中东地区地缘政治因素的影响,黄金和原油迎来爆发,上周WTI原油累计上涨9.1%,创2016年1月以来最大涨幅,国际金价已经连涨六天,最高触及1440美元/盎司,刷新2013年8月以来新高。荷兰国际集团ING全球策略主管特纳(Chris Turner)认为,黄金突破1400美元/盎司说明市场预期美元短期熊市正在形成。

降息预期不断强化

美国经济正在迈向二战以来最长的扩张周期,然而近期公布的制造业、零售及就业市场系列数据已经引发广泛担忧。6月美国制造业PMI初值降至50.1,创2009年9月以来新低,距荣枯分界线仅有一步之遥,其中就业指数和产出指数持续恶化。此外,纽约联储6月制造业指数创历史最大跌幅,并创两年半新低,达拉斯联储6月制造业指数报-12.1,大幅不及市场预期。

制造业约占美国经济的12%,目前正受到企业订单减少和商品库存压力的影响,其中库存过剩主要集中在汽车行业,该行业的销售正在放缓。美联储在5月的经济状况褐皮书中指出,受到经济前景不确定性影响,部分地区制造业活动出现放缓趋势并开始影响到商业投资预期。

牛津经济研究院经济学家博斯特扬基奇(Kathy Bostjancic)向第一财经记者表示,美联储需要实施宽松货币政策已应对全球经济不确定性带来的冲击,该机构预计年内将降息两次,除此之外大量买入中长期国债也是选择之一,总体而言美国面临的经济风险正在不断上升。

近期,长短期美债收益率持续倒挂已经反映了市场的担忧情绪,也让美联储做好了降息的准备。在6月议息会议上投出反对票的圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)表示,希望美联储7月降息50基点,认为这将有助于推动通胀预期回升和减小经济放缓压力。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)也表达了支持降息50基点的观点。不过,达拉斯联储主席卡普兰(Robert Kaplan)24日对降息表达了谨慎看法,他担心过早实施降息将导致经济中的过剩产能和失衡程度加剧,影响后续政策灵活性。

美国总统特朗普则持续向美联储施压。近一周内他已经至少四次向美联储主席鲍威尔“发难”。在24日接受美国媒体采访时,特朗普重申自己有权利撤回美联储主席的职位,认为鲍威尔坚持自己可以完成任期的想法是错误的。如果美联储没有加息且进行量化紧缩,美国的国内生产总值(GDP)增长和股市都会超过当下的水平。随后,他继续在社交媒体上表达不满,“当我们需要降息和宽松政策的时候,他们(美联储)就像个顽固不化的小孩一样坚持。”

严峻的经济形势和政治压力又一次令鲍威尔处于风口浪尖的位置。今晚他将出席美国外交关系协会PeterMcColough系列国际经济会议就经济前景和货币政策评估发表讲话,也许届时美联储未来的政策走向将更加清晰地展现在外界面前。

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