近日，一则资本联合上市公司试图对股民“割韭菜”反被坑的并购故事广泛流传，大众在惊叹资本对并购对象尽调如此不严谨的同时，也为资本一开始就志在“割韭菜”的初衷感到后怕。

故事的发酵缘起光大证券上周末的一则公告，称公司全资子公司光大资本于近日收到上海金融法院应诉通知书，招商银行作为原告，就《差额补足函》相关纠纷，对光大资本提起诉讼，要求光大资本履行相关差额补足义务，诉讼金额约为人民币34.89亿元。此公告直接导致本周的前两个交易日，光大证券股价大幅下跌。

完整的故事也并不复杂，2016年，上市公司暴风集团（原名"暴风科技"）和光大资本设立上海浸鑫基金，目的是收购国际体育媒体服务公司MP & Silva 65%股权，基金总规模52.03亿元。当然，两家发起人并不是基金的主要出资人，基金共有大大小小14家出资方，包括招商银行理财资金28亿元的出资及各类私募、信托。

MP & Silva公司的主要业务是国际顶级体育赛事转播权，包括意甲、法甲、英超、法网等。很遗憾的是，这些转播权绝大部分在2018~2019年集中到期，因为接手的中国公司没能力也没钱继续获得转播权，更拖欠版权费，MP & Silva公司在2018年10月被英国高等法院下令破产清算。

也就是说，在耗巨资收购MP & Silva公司仅2年多后，对方就破产了，其间没有贡献一分钱利润。在这笔交易中，14家中国资本方共计损失50亿元人民币，而MP & Silva公司原来的股东方——三个意大利人却拿着这笔钱全世界逍遥。结果很明显，中国资本方被三个意大利自然人“坑”了。因为招商银行是此次收购优先级合伙人的利益相关方，所以就有了起诉光大资本索赔本息34.89亿元的一幕。

投资者了解到这，如果只替投资方“看走眼”感到惋惜，就一叶障目了。

早在收购MP & Silva公司之初的2016年3月，暴风集团及其实际控制人冯鑫与光大资本曾签下回购协议，约定浸鑫基金收购MP & Silva后，A股上市的暴风集团应在18个月内尽快完成最终收购——由暴风集团收购浸鑫基金52.03亿元全部份额，间接获得MP & Silva公司控制权，按这个方案，上市公司和股民埋单，所有参与浸鑫基金的投资方获利退出。

资本方设想的理想收购时间点是2017年11月，如果暴风集团此时顺利并购MP & Silva公司，一年后并购标的破产倒闭，那么出现的“巨坑”就得A股投资者集体埋单。

事实上，在A股市场，类似光大资本和暴风集团这样“割韭菜”的情况并不少见。以往上市公司往往热衷于并购，且给予被并购标的相当高的溢价。而在被并购标的中，上市公司实际控制人等利益相关人，不少已配合各路资本提前埋伏，即便被并购标的后期业绩表现不如预期，前者早已赚得盆满钵满，而留下的“坑”往往通过上市公司市值蒸发来填平，也就是让全体中小投资者埋单。

因此，针对资本方联合上市公司实际控制人试图“割韭菜”的现象，监管层不应坐视不管。一旦坐实，除了严惩相关责任人之外，还需畅通广大中小投资者索赔渠道和机制。去年底，上市公司集体开启商誉减持浪潮，绝大部分就是因为并购标的业绩不达预期，而这其中多少涉嫌利益输送，值得严查。监管的目的在于，让上市公司在并购过程中，不敢再有“割韭菜”思维。

此次暴风集团联合光大资本试图“割韭菜”事件，也是一次投资者风险教育样板。此前，上市公司一讲故事、包装“高大上”的并购标的，往往就能在二级市场迎来追捧，股价水涨船高。未来，投资者应该擦亮眼睛，不能完全将“踩雷”归咎于对方，加强自身辨识能力与价值投资意识也十分重要。

(作者系第一财经评论员）

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