伴随今年一季度股市“开门红”，公募基金规模也出现暴增。数据显示，一季度公募基金规模暴增8000多亿，整体盈利超6000亿元。其中，非货基规模一度站上6万亿关口，创下2017年以来新高。

不过，易方达基金董事长詹余引认为“公募基金，从产品盈利的角度还不错，但是投资者感觉好像没那么好。”

在“2019金融街论坛年会”上，詹余引在发言时首先提出一个问题——尽管公募基金有超额收益，拉长时间来看，其创造的回报也不错，但是基金持有人，即受益者并没有真正从中获得或者感受到较高收益。原因为何？

詹余引认为，首先与公募基金行业发展有关。目前，公募基金行业资产结构不均衡。数据显示，截至2018年底，整个公募基金规模13万亿，其中60%左右为货币基金，债券基金占比接近20%，股票型基金在去年只有8100亿规模。

其次，换手率高是市场突出问题。“换手率非常高，是我们行业普遍面临的一个问题。历年的年度换手率都是在200%，甚至到400%，市场活跃的时候换手率更高，400%是什么概念？三个月就换一次。”詹余引援引数据表示，将所有类型基金分成五组，按照换手率的高低去看超额收益的情况，可以发现换手率越高，超额收益反而是越低的。

同时，与投资者类型相关。数据显示，基金持有人当中个人和机构大概各占50%。但在不同的资产类别里面，又出现不均衡的情况。个人投资者的基金投资主要集中股票型、混合型产品，在货币基金中投资较少。

个人投资者换手率高的情况也很突出。基金业年报数据显示，个人持有单支基金的时间不超过三年，持有时间小于六个月的比例占16%，半年到一年占26%，接近40%为一年以内持有。

“个人基金的申赎率和前面的换手率之间高度的相吻合，个人的申赎行为非常严重影响了机构的操作的行为，或者说它的投资策略。”詹余引表示。

如何解决这一问题？詹余引认为，有活力、有韧性的资本市场需要长期投资者的，上述情况的存在对于基金管理人提出更高要求。他建议，应大力发展专业的机构投资者，倡导长期投资、理性投资理念。

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