从美商业地产巨头GGP（General Growth Properties），到澳铁路港口运营商Asciano，再到中国上海的新天地商业地产，都有全球最大的另类资管公司之一 ——博枫资产管理（Brookfield Asset Management，下称“博枫”）的身影。

2019年，博枫的热点新闻不断——先是在3月与有“华尔街秃鹫”之称的橡树资本（Oaktree）达成协议，收购后者62%的股权，旨在拓展信贷资产（credit）投资领域；同时，该公司频频加码中国境内的商业地产和可再生能源投资，此前消息传出博枫将以20亿美元接盘绿地黄浦滨江项目；外媒更是频频讨论，博枫这一系列的动作似乎是旨在对标或赶超美国最大私募黑石集团（Blackstone），黑石目前管理资产规模近4720亿美元。博枫总部位于加拿大，截至2019年第一季度，旗下管理的资产规模高达3650亿美元，资产类别包括房地产、基建、可再生能源和私募股权，拥有全球超过4亿平方英尺的商业物业。

究竟博枫的全球战略如何？加码中国境内地产的目标何在？ 近期，博枫CEO 弗拉特（Bruce Flatt）接受了第一财经记者的独家专访。

加码中国商业地产

尽管各界对中国地产的解读并不一致，但弗拉特表示，长期价值投资始终是博枫秉承的理念，这也是穿越周期投资的关键，博枫长期看好中国商业地产。他也在用实际行动佐证他的观点。

“我们从2013-2014年就进入中国境内市场，投资了上海新天地商圈的地产。从那时开始，我们花了4-5年时间建立中国境内团队。”他介绍称，目前博枫在中国境内的投资主要聚焦商业地产和可再生能源。投资可再生能源是因为其供不应求；而在地产方面，博枫聚焦物流地产、购物中心（retail mall）以及办公楼。“这背后的战略就是聚焦中国中产阶级，他们目前受到的服务还不足。我们在上海拥有并管理超过350万平方英尺的办公楼及购物中心，未来将进一步发展该业务。”同时，博枫也表示，目前仍处于进入中国境内市场的初期，而在拓展新市场时倾向于谨慎行事，因此目前的布局仍聚焦于以上海为核心的长江三角洲一线城市群。

博枫并不认同“消费降级”的说法。

“中国在过去20-30年实现了惊人的增长，我们认为这会持续，尽管近期外界提及‘消费降级’，但事实上在剔除了汽车销售这一数据后，整体消费仍在增长，我们始终对中国继续保持增长有信心。”弗拉特告诉记者。

控股橡树、创造合力

近期颇受关注的收购案无疑就是博枫在今年3月收购橡树。橡树CEO霍华德·马克斯（Howard Marks）5月初还曾造访上海。弗拉特对第一财经记者称，“我们已与橡树签署协议，收购其62%的股权，预计交易将于今年第三季度完成。”

按照协议约定，博枫将支付橡树股东每股49美元现金，现金支付和股权支付将各占一半。 博枫此前发布声明称，该收购案价值约48亿美元，每股收购报价高出橡树股票3月12日收盘价12%。

此前曾有分析称，博枫此举意欲“挑战”全球最大的另类资管公司黑石。于纽约上市黑石资产管理规模4720亿美元（截至2017年），其另类资产管理业务包括：企业私募股权基金、房地产机会基金、优先债务基金、私人对冲基金和封闭式共同基金等。博枫和橡树合并之后旗下资产将进一步逼近黑石，且合并后业务范围将更为全面，博枫业务领域涵盖房地产、基建、私募股权和可再生能源，橡树在业界以不良资产（或困境资产）投资著称，信贷资产占其管理资产的七成左右。

“如果要说合力，那么这项交易可能无法产生成本节省、中后台合并这类合力效应。”弗拉特对记者称，之所以进行收购，主要看中了橡树在信贷资产投资领域的能力，这为此前仅聚焦固定资产投资的博枫带来了补充，未来信贷资产投资也可能成为博枫的第五大业务范围。

博枫将派两名代表加入橡树的董事会，而橡树CEO霍华德·马克斯也将进入博枫董事会，弗拉特表示橡树此后仍将进行其原来的业务。

低息环境凸显另类投资价值

值得注意的是，全球目前都处于低利率的“新常态”，且自去年10月至今，全球负收益率资产上升了近60%，各界对全球股市的预期回报率都在下降，这将加剧全球投资者追逐收益的意愿。因此，在这一周期之下，另类资产的收益率优势不断体现。

“早年美国利率超出10%，此后降至了高个位数，目前美联储暂停加息，预计未来很长时间（5-10年）美国利率都会停留在2.5%左右的水平。”弗拉特称，博枫的另类资产投资的最低收益回报为6%-7%，最高为20%左右，“目前这类收益已经无法从无风险的国债投资中实现了，如果机构投资者持续相信利率会处于低位，那么他们可能会将更多资金投入另类资产。”

此外，尽管在美联储暂停加息的推动下，今年全球风险资产有反弹之势，但各界仍担心这轮超长经济扩张周期行将终结。

弗拉特仍表示乐观。他对记者称，“复苏已经长达十年，但全球经济势头（尤其是美国）并未显示已到尽头。此轮扩张周期可能会更长，这也并不奇怪，因为本轮复苏更加缓慢，而且看上去还能持续很久。”他也表示，当然某一天周期总会逆转，但目前无需担忧，且博枫在购买企业时更看重的是长期投资价值。

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