在5月22日的李小加网志中，港交所行政总裁李小加回应了当前市场的七大热点，包括优化新股发行、科创板、吸引海外大型企业赴港上市，如何吸引生物科技公司等。

关于优化新股发行机制

李小加表示，今年在优化新股发行机制方面，港交所上市委员会已设立专门小组来全面检讨新股上市及发行流程，将从上市前投资、“重复申请”（double-dipping）、基石投资者、新股回拨机制、配售指引、定价机制的灵活性等六个方面全面探讨进一步完善新股发行及上市程序是否有改善的空间。此外，港交所也在研究如何缩短新股发行结算周期，让市场的定价功能更真实地反应市场环境。

同时，改革的目标是为了让新股定价和发行机制更加高效，更加与时俱进。有些改革可能只是小改革，很快就能推出；有些改革可能则需要修改《上市规则》，必须同香港证监会探讨并咨询市场意见，港交所会在积极倾听业界声音、凝聚共识后再稳妥推进。

科创板对香港市场的影响

对于上海即将推出科创板是否会削弱香港市场对于新经济上市公司的吸引力，李小加表示，科创板是内地资本市场改革的重要举措，衷心期望科创板能够为支持新经济公司发展闯出一条新路。在吸引公司上市方面，香港拥有不少独特的优势，尤其是自互联互通机制开通以来，吸引了越来越多全球各地的资金，流动性充裕；上市规则清晰，上市流程透明可控；再融资制度方便灵活；对于希望走出海外的中国公司而言，香港上市还具有良好的国际品牌效应。因此，我对香港的上市制度充满信心，只要我们做好自己的事情，香港对于上市公司的吸引力就不会降低。

科创板的推出，会让新经济上市的蛋糕越做越大，香港也会同样受惠，比如有一些企业会考虑A+H的双重上市安排，如果沪港通纳入科创板股票，也会吸引更多国际投资者通过香港投资内地，提升香港对于国际资本的吸引力。

关于新股破发

去年以来不少新经济股票上市当天跌破发行价，李小加表示，新股上市后的表现与上市公司的质地优劣并无必然关系，与上市改革是否成功也没有必然关系。破发的不一定是坏公司，好公司不一定不破发。新股的发行价格和交易价格是由买方和卖方不断共同博弈产生的，市场对于新股的预期极少处于完全理性状态，大部分时候总是游走于过度悲观或过度乐观之间，循环往复，于是，我们经常看到新股上市初期股价波动会比较大。

同时，对于一些传统的行业，市场有丰富的认知经验，此类公司的新股上市后价格波动往往较小；但对于包括生物医药在内的新经济行业，市场认知较少，这些新股上市后的波动往往比较大，这些现象符合市场规律。我们要有信心，更应该有耐心等待市场的成熟和发展，任何人为的干预都会违背市场规律，不利于市场的长期健康发展。

港交所新《上市规则》满一年

2018年4月30日香港交易所公布了新的《上市规则》，如今已经过去一年了，针对新政带来的变化，李小加指出，自上市新规生效至今年4月底，共有40家新经济公司发行新股，融资1,504亿港元，已占同期融资总额的一半以上；香港已经成为全球第二大生物科技上市中心，9家生物科技公司（包括没有营业收入的7 家通过新上市章节融资223亿港元）发行新股，还有10多家生物科技公司已经递交了IPO申请，更多生物科技公司正在准备来港上市。

更重要的是，可以看见香港的生物科技生态圈慢慢开始成形，香港资本市场正在吸引越来越多的生物科技行业专才，包括分析师、投资者和顾问等等，这说明香港发展全球生物科技融资中心的努力开始初见成效。

如何吸引更多的生物科技公司

香港还可以做哪些工作来吸引更多的生物科技公司？李小加表示，要把香港建设成为纽约那样的生物科技上市中心，我们必须不断努力打造一个可持续增长的生物科技生态圈，让这个城市吸引各种类型的海内外生物科技发行人、投资者、分析师和行业专家。首先，我们要吸引一定数量的生物科技公司上市，为投资者提供丰富的投资选择。当然，生物科技是新事物，投资界和金融圈需要对生物科技行业有更加深入和专业的理解和分析，共同培育香港的生物科技生态圈。随着中国医药市场的高速增长和创新药审批制度的改革，中国会涌现出众多优秀的生物科技公司。率先向生物科技公司敞开怀抱的香港有望发展成为中国生物科技公司上市的首选地，与此同时，我们也会增加在海外的上市推广，争取吸引更多海外生物科技公司来港上市。假以时日，香港一定可以发展成为举世瞩目的生物科技投融资中心。

今年香港市场的新股融资是否能荣膺全球交易所首位

去年香港新股融资额荣膺全球交易所首位，今年香港市场的新股融资还能夺冠吗？李小加认为，新股融资额夺冠确实是一件值得高兴的喜事，但短期内的排名从来都不是我们追求的目标。事实上，企业决定在何地上市通常反映了一个市场的冷热和竞争力，但决定在何时上市却是一个非常“任性”的选择，通常取决于企业对资金的需求、发展的阶段、市场环境以及企业家对资本市场的熟悉程度等多种因素。

因此，一个市场的长期融资额能够反映这个市场的活力和竞争力，但是，短期的融资额却非常容易出现如同淡季和旺季的周期性波动，代表性不强。上市仅仅是资本市场提供的筹资工具之一，作为香港市场的营运机构，香港交易所在吸引企业上市方面的角色很像修路工和管道工，我们的工作主要是建设好各种基础设施、提供优质的服务，同时完善制度以破除不必要的壁垒，为企业提供公平、透明和可预期的上市制度与流程。至于上市公司来不来、何时来，完全是公司自己的决定。

吸引海外大型企业来港上市的具体措施

港交所新的三年战略规划里面特别提到要吸引海外大型企业来港上市，对于具体措施，李小加指出，近年的战略举措，尤其是各种互联互通机制，已大大提升香港市场对国际投资者的吸引力。随着A股和在岸债券市场逐渐获纳入国际基准指数，且权重不断增加，香港市场对于国际投资者的重要性将继续提升。我们将把握机遇，丰富现有的产品体系，包括吸引全球和地区大型企业来港上市，从而吸引有意投资亚太区公司的全球投资者，以及寻求国际投资机会的中国投资者。

港交所正在和内地监管机构沟通，争取推动这些公司在一级市场及二级市场层面逐渐纳入互联互通机制，在中长期内帮助推动中国国民财富逐步进行全球多元配置的历史进程。我们也在不断检视我们的上市机制，考虑扩大获接纳的海外司法地区至更多东南亚地区，以把握东南亚地区的发展机遇。

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