据美国媒体统计，在不到两个月的时间内，全球股票市场已吸引了超过9万亿美元。

现在留给投资者最大的疑惑就是，如果接下来没有更多支持股市上涨的因素出现，那么“熊”是不是要来了？

美股上演绝地大反弹

对于美股来说，近两个月可谓绝地大反击。而在几周前人们的共识是：圣诞节后的上涨行情只是“死猫反弹”，市场将很快回调至12月的低点。但事实却是，在过去七周里，标普500指数没有出现大的回调，而是一路高涨，让唱空的声音越来越弱。

目前投资者对美股的热情让多头们尝到了甜头，而且去年底的大跌也为目前的涨势创造了足够的想象空间。

市场调研机构加通贝祥（Canaccord Genuity）在一份报告中指出，未来美股的上涨动力仍然存在。截至上周，超过90％的标普500指数成分股在最近2个月的涨幅均高于去年平均表现，这也是自2016年初以来的最高比例。因此市场上对于标普500指数再创历史新高的期待也越来越高。

如果历史表现可以作为指导，那么现在投资者对美股的热情可能会意味着2019年可能创下的新高，而且期间任何的回调料将是暂时的，因为美联储主席鲍威尔已多次重申要对下一次加息“保持足够耐心”，美联储强势的紧缩政策基调开始掉头转鸽后，股市反弹速度可能会再次加快。同时，鲍威尔在周二的国会听证会上继续看好美国经济前景，并称接下来的利率决策会与经济数据表现挂钩，这为美联储可能的降息埋下伏笔。

年初全球股市节节高升

不仅仅是美股，全球股市近两个月也呈现出一片喜人涨势。自去年圣诞假期创下的低点以来，亚洲股市已反弹约12％，并且接近技术阻力位，这可能限制目前的涨幅。MSCI亚太指数上涨至关键的200日均线，下一步的突破将成为关键参考指标。

新兴市场股市的受欢迎程度也在不断升温，MSCI新兴市场指数近今年以来已经累计上涨了12%，据美银美林近日对全球基金经理的调查发现，他们对新兴市场股票的追捧热情已超过美元，让新兴市场股票一跃升成最抢手的交易之一。而且MSCI新兴市场指数的相对强弱指数已经跌破2月初的超买水平，暗示着短期内回调的可能性不大。

欧洲股市的涨势同样齐头并进。泛欧斯托克600指数上周首次收于200日均线之上，也是半年来首次突破200日均线，而英国富时100、法国CAC、德国DAX欧洲主要三大股指今年以来也分别累计上涨6.7%、10.26%和8.51%，让人不禁惊叹今年全球股市可能迎来了一个完美的开局。

但值得注意的是，在欧股展现不俗涨势之时，泛欧斯托克600指数的相对强弱指数（RSI）也同步飙升至70附近，上一次RSI指数飙至这个水平是在去年5月份时，但随后欧股便跌了将近半年。

已有人开始为熊市作准备

随着股市多头四起，围绕着这波上涨行情是牛市起点还是熊市反弹的争论也愈发激烈。部分谨慎的投资者仍不愿追逐这次股市上涨，并将大部分资金从股市及相关ETF中撤出。

空头们认为，美股已经收复了去年第四季度的大部分跌势，股票的高估值水平也重新回归。标普500指数的14天RSI自8月以来首次接近70，而且涨势仍在增强，RSI高于70通常被视作股票上涨过快的初步迹象。

而且，标普500指数目前正面临2800点的关键阻力位关口，这个关口在过去2年里已经至少阻止了5次反弹。马克罗风险咨询公司策略师科洛沃斯（John Kolovos）就指出，标普500指数的2800点是 “阻力之王”，投资者必须注意风险。

空头们认为，某些迹象表明这一轮美股或许已过度反弹。像自圣诞节低谷以来，持续推动美股上涨的周期性股票目前的涨势相对于防御性行业股票已经开始下滑，而周期性股票涨幅的下滑表现可能暗示着反弹后继无力。虽然美联储近日偏鸽派的转态有助于股市上涨，但近期美国公布的疲弱的经济数据则在印证着经济增速的减缓，这进一步对股市后续的上涨动力造成了影响。

朱庇特资产管理公司的贝扎尔（Ariel Bezalel）建议道：“现在是时候避开风险较高的资产，并开始着手应对经济增速下滑的状况。过去一两个月里，像股票这类高收益资产的价格反弹极可能是熊市中的反弹，我们正在寻求更安全的资产，例如10年期、20年期和30年期的美国国债。”

贝扎尔继续说道，如果经济基本面恶化，风险资产更容易受到影响，全球经济增长预期被下调，经济数据几乎全面疲软，但股市和债市却在剧烈反弹。在这样的大环境中，低利率状态将持续保持，预计10年期美国国债的收益率在未来20个月内会进一步下滑至2％甚至更低。目前美国强势的表现正好是降低风险的一个好时机----因为此时做空股市的价位算是比较理想的。而且部分企业的债务较为沉重，特别是欧洲和美国的企业，当浪潮退去之时，便知道谁在裸泳。

在过去3个月里，贝扎尔旗下的基金一直在调仓降低风险，以往他的基金对高收益资产的风险敞口一般超过70％，但现在已经降至20％左右，以应对可能出现的困难时期 。

而且在最近几周股市的连续反弹后，富国银行的策略团队也给出了风险提示：美国养老金基金可能会在2月结束后进行月度调仓，并将部分资金从股市抽出转移到固定收益产品中。这可能会放大其他市场驱动因素的影响，预计未来数周将会有更多资金加入季度调仓的行列，届时股市可能会出现回落。

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