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蓝盾股份回购8个月未实施高管反减持 应收及预付账款38亿拖累现金流

长江商报消息 ●长江商报记者 李顺

时隔8个月，蓝盾股份（300297.SZ）回购计划仍未实施，被质疑“忽悠式”回购。

8月5日，公司公告创业板关注函，2018年11月28日公司披露回购计划，但到目前仍未回购，反而公司实控人及高管频频减持，创业板公司管理部质疑公司“忽悠式”回购，是否利用回购信息炒作股价以配合控股股东、董监高减持。

长江商报记者发现，近年来公司的应收账款和预付账款居高不下，坏账损失两年增长3.91倍，而截止去年底其坏账准备仍高达3.63亿元。今年一季度公司应收及预付账款达38.62亿元，占流动资产84.40%，现金及现金等价物净流出8.36亿元，仅剩1.96亿元。

被疑“忽悠式”回购

8月5日，蓝盾股份公告创业板关注函，创业板公司管理部认为公司一直未实施回购计划，公司实控人及高管反而大肆减持，质疑公司是否为“忽悠式”回购。

2018年11月28日，蓝盾股份披露回购报告书，拟在12个月内以集中竞价方式回购股份，回购金额不超过人民币8000万元且不低于4000万元，回购价格不超过8元/股。回购报告书披露后，公司股票价格长期低于8元，但截至2019年7月31日公司尚未实施回购。

而且公司控股股东、实际控制人、董监高在回购报告书披露后进行了多次减持。2018年11月29日，公司控股股东、实际控制人柯宗庆、董事兼副总裁黄泽华等9人通过资管计划减持公司股份49.09万股，其中7人为公司在任董监高，2019年3月21日至7月29日间，公司控股股东、实际控制人柯宗贵、柯宗庆累计减持公司股份2258.72万股。

关注函要求说明减持原因，质疑了公司至今仍未实施回购的原因，此次减持计划是否为“忽悠式”回购，是否利用回购信息炒作股价以配合控股股东、董监高减持。

应收及预付账款高企

蓝盾股份是一家专注于企业级信息安全领域的企业，信息安全产品涉及安全网关、安全审计、应用安全多个品种,于2012年上市。

蓝盾股份上市后第二年即陷入增收不增利窘境，于是公司从2014年开始先后收购华炜科技、中经汇通和汇宝通、满泰科技等公司股权，之后公司的营收和净利润齐增。其中，2015-2018年中经电商及汇通宝净利润分别为1.21亿元、1.46亿元、1.84亿元、2.26亿元，为公司贡献大半利润。

不过去年公司业绩显现颓势，营业收入为22.82亿元，同比增长2.95%，扣非净利润3.46亿元，同比下降11.12%，主要是由于坏账损失1.62亿元、商誉减值损失5804.40万元。

而这主要是因公司大幅攀升的应收账款，2016-2018年，其应收账款分别为10.30亿元、19.14亿元、27.56亿元，同比增长86.65%、85.57%、44.22%，增速远超同期营业收入。

收购中经电商及汇通宝为公司增厚业绩的同时，也导致公司的预付账款居高不下，2016-2018年公司的预付账款分别为7.10亿元、11.34亿元、8.8亿元，并且前五大预付款客户全部都是中经电商商户，2016-2018年前五大预付款客户期末余额分别为3.22亿元、6.36亿元、2.96亿元，占比分别为45.36%、57.12%、33.60%。

预付账款不得计提坏账准备，但是如果有确凿的证据表明企业预付账款的性质已经发生改变，或者因供货单位破产、撤销等原因已经无望再收到所购货物的，应将原计入预付账款的金额转入其他应收款，并按规定计提坏账准备。2016-2018年公司的其他应收款分别为2819.55万元、3417.51万元、4368.17万元，坏账损失分别为3284.61万元、9880.34万元、1.62亿元，两年增长3.91倍，而截止去年底公司的坏账准备高达3.63亿元。

另外。公司的经营活动现金流入净额远低于净利润，现金短期债务比从年初的1.03倍下降至0.44倍，现金类资产对短期债务的保护能力下降明显。2016年-2019年一季度，公司的流动比率分别为2.32、1.66、1.28、1.22，速动比率分别为1.83、1.20、0.97、0.90，一直处于下降趋势，公司的短期偿债能力已明显减弱。

截至今年一季度，公司的应收账款增长至29.94亿元、预付账款仍有8.68亿元，占公司流动资产的84.40%。还有其他应收款4783.12万元，公司的现金及现金等价物净流出8.36亿元，仅剩1.96亿元。

若应收账款无法及时收回，公司的经营业务需垫付大量资金，或是公司的回购股份计划无法成行的原因。