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贷款利率并轨落地 贷款市场报价利率形成机制出炉

8月16日召开的国务院常务会议强调，要改革完善贷款市场报价利率形成机制。当日，央行发布公告称，将从8月20日起改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。同时，人民银行要求自8月16日起，各银行应在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并将LPR利率应用情况和贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估（MPA）。这有助于推动降低实体经济融资成本。

至此，市场讨论已久的贷款利率并轨问题有了实质性突破。

2013年7月，央行全面放开金融机构贷款利率管制，为进一步推进利率市场化，完善金融市场基准利率体系，指导信贷市场产品定价，于当年10月份创设了LPR。

人民银行有关负责人表示，多年来利率市场化改革持续推进，目前我国的贷款利率上限、下限已经放开，但仍保留存贷款基准利率，存在贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题。

在这种机制下，银行发放贷款时，大多仍参照贷款基准利率定价，特别是个别银行通过协同行为，以贷款基准利率的一定倍数（如0.9倍）设定隐性下限，对市场利率向实体经济传导形成了阻碍，是市场利率下行明显但实体经济感受不足的一个重要原因，这是当前利率市场化改革迫切需要解决的核心问题。

上述有关负责人表示，这次改革的主要措施是完善LPR形成机制，提高LPR的市场化程度，发挥好LPR对贷款利率的引导作用，促进贷款利率“两轨合一轨”，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本。

对于LPR的报价机制，人民银行表示，新的LPR由各报价行于每月20日（遇节假日顺延）9时前，以0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心提交报价，全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均，向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR，于当日9时30分公布。报价方式由原有的多参考贷款基准利率进行报价，改为按照公开市场操作利率加点形成。其中，公开市场操作利率主要指MLF，MLF期限以1年期为主（1年期MLF利率目前为3.3%，1年期贷款基准利率为4.35%）。

对于为何会选择1年期MLF，上述有关负责人解释，原有的LPR多参考贷款基准利率进行报价，市场化程度不高，未能及时反映市场利率变动情况。改革后各报价行在公开市场操作利率的基础上加点报价，市场化、灵活性特征将更加明显。1年期MLF反映了银行平均的边际资金成本，加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

另外，为增强报价行的代表性，央行将在原有的10家全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各2家，扩大到18家。

LPR原有的10家报价行为中行、工行、农行、建行、交行、招商银行、浦发银行、中信银行、兴业银行和民生银行。新增的8家报价行为西安银行、台州银行、上海农商行、广东顺德农商行、渣打银行（中国）、花旗银行（中国）、微众银行、网商银行。

上述有关负责人称，新增加的报价行都是在同类型银行中贷款市场影响力较大、贷款定价能力较强、服务小微企业效果较好的中小银行，能够有效增强LPR的代表性。此外，为提高报价行的重视程度，报价频率由以前的每日报价，变为每月报价。

那么，利率并轨后将对商业银行产生怎样的具体影响？

平安证券宏观团队认为，利率并轨后银行的信贷利率会下降，存贷款息差收窄，银行可能会下沉信用资质，信贷风险监测和定价能力需要大幅提升。一旦存款利率实现了市场化，银行的负债成本整体上行，部分银行可能不得不提升贷款利率，该阶段是银行经营压力最大的时期。

“利率并轨对未来商业银行的资产负债管理能力、风险定价能力提出了更高要求，会加剧商业银行间的竞争。”中国银行国际金融研究所研究员范若滢表示，其一，存贷款息差收窄，经营压力加大。新的LPR形成机制下短期内贷款利率将下降，存贷款息差收窄，商业银行的盈利模式与业务结构均受明显影响，需要银行提高资产负债管理能力。其二，利率市场化程度提高后，定价权更多掌握在商业银行手中，需要商业银行根据不同客户的经营、资金情况来制定合适的利率水平，对银行风险定价能力提出了更高要求。其三，加剧了商业银行间的竞争，行业集中度可能提升。长期来看，随着利率市场化程度提高，银行将有更强的动力进行业务创新和经营转型。在这一过程中，部分流动性管理能力不佳的中小银行面临的压力将更大，银行业竞争可能更为激烈，行业集中度有可能提升。