内衣市场正在经历一场新的变革。2026年618大促第三方监测榜单显示，天猫内衣类目GMV榜首不再是蕉内或Ubras，而是曾经被市场唱衰的维多利亚的秘密（以下简称“维密”）。2025年双11期间，维密仍排在两大新锐品牌之后。

财务数据也支持这一变化。维密全球2026财年第一季度净销售额达到15.6亿美元，同比增长15%，净利润为4800万美元，上年同期为净亏损400万美元，实现了扭亏为盈。在中国市场，维密中国在2026财年的收入为27.99亿港元（约合24亿元人民币），同比增42.4%，净利润5.25亿港元（约合4.5亿元人民币），同比暴增超过5倍。而在2020财年，维密中国曾亏损6.69亿港元。

维密的强势回归与维珍妮国际（集团）的合作密切相关。2022年，维珍妮与维密成立合资公司，持股49%。如今，随着维密中国业绩大幅增长，这部分投资回报已成为维珍妮业绩的重要支柱，甚至超过了其代工业务利润。

Ubras和蕉内虽然在过去几年凭借流量红利迅速崛起，但经审计的财务状况未公开披露。两大品牌的公开年GMV数据停留在2024年——Ubras为35亿元，蕉内接近70亿元。这些品牌兴起于新消费浪潮期，但在持续数年的“无钢圈”“无尺码”内衣潮流后，一些消费者开始重新追求兼具“精致”和“性感”的新式自由。

深夜一点，上海白领林瑶仍在直播间刷新着一款名为“反重力”的内衣。原价四五百的内衣，在满减券、跨店满减和直播间红包的叠加下，到手只需一百多。维密天猫旗舰店中，杨幂同款反重力内衣已售10万+单，小红书上也有很多用户分享如何用好价购得一件反重力内衣。

五六年前，维密的市场热度却截然不同。2019年，举办了24年的维密大秀宣布停办，股价一路下跌。2020年，维密中国亏损6.69亿港元，市场份额从12.7%缩水至个位数。随着对“性感主义”的讨伐，舒适和自由成为主旋律，Ubras和蕉内凭借无尺码内衣迅速崛起。

维密在中国市场的转折点发生在2022年。那一年，维密与维珍妮成立合资公司，并将中国业务49%的股权交给对方，实现更彻底的本土化。维密现在的爆款产品如“反重力”系列采用了维珍妮的胶封支撑技术，取消了钢圈，提供了软支撑。

维密还调整了代言人策略，签下了周冬雨、杨幂、谷爱凌等多位明星，解构了不同个性的“性感”路径。价格方面，维密在中国开启了“价格下探”，高冷定位降至150-300元区间，甚至更低。这使得维密在原本属于本土品牌的领地里迅速扩张。

内衣消费市场正在进行一场隐秘的消费反抗和迁移。许多女生发现无尺码内衣虽然舒适，但长时间穿着可能影响胸型。Ubras和蕉内也在寻找新的故事，试图摆脱单一框架。维密抓住了这个中间地带，重新定义了舒适的性感。

除了内衣，维密还有睡衣、香氛、身体乳等强大矩阵。维密美妆香氛业务在天猫旗舰店上的爆款身体乳已售超过50万单，贡献着强劲的现金流。这种交叉销售能力和品牌号召力是本土品牌目前相对欠缺的。维密卖的不仅是一种功能方案，更是一种值得向往的生活方式，这是其强势翻红的关键。