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港元逼近7.85底线!别慌,金管局可能在压力测试

2018-03-09 16:04:51   第一财经APP

港元又到了令市场担心的时刻——目前美元/港元突破7.84的重要心理关口,不断逼近香港金管局设置的7.85弱方兑换保证。

市场困惑的是,去年以来,美元节节败退,港元却不断走弱,究竟是什么原因?港元和美元的联系汇率制会否受到挑战?香港金管局是否会出手?

德国商业银行高级亚洲经济师周浩对第一财经记者表示,其实最主要的原因在于利率,如今港元流动性好,港元Hibor(香港银行间同业拆借利率)维持在相对低位,在美联储加息、推进缩表的情况下,利差自然就会对港元造成压力。

不过周浩也表示,对此情况无需太过担心,金管局和联系汇率制的信用极好,市场一般不会再继续测试7.85的底线。不过,不排除金管局之后可能会入场干预,但目前金管局可能只是想先给市场做个压力测试。

流动性宽松 港元走弱

根据联系汇率制度,金管局会在7.75港元兑1美元的汇率水平时,从持牌银行买入美元;当触及7.85港元的弱方保证时,会卖出美元,从而让强弱双向的兑换保证能以联系汇率7.80港元为中心点对称地运作。

问题在于,为何今年美元持续走弱,港元反而却盯不住美元呢?

“关键问题还是在于利率,”周浩对记者分析称,根本上来说,港元的利率保持低位,是港元贬值的根本原因。传统意义上而言,香港没有独立的货币政策,其通过输入美国的货币政策来达到汇率与美元挂钩的目的,因此美联储加息周期下,港元汇率理论上也应随之上升。 但目前的情况却恰恰相反,港元利率去年以来一路下跌,成为一个难以解释的现象。

周浩分析称,以3个月的港元Hibor为例,去年年初还在1%左右的水平上,而到了同年8月已经下跌到不到0.8%的水平上,而同期的美元3个月Libor利率却从同期的1%上升至1.3%。这样的利差,自然导致市场抛售港元。到了今年3月9日,港元Hibor也仅小幅攀升到1.05%的水平。

在此期间,香港市场流动性的改善是主要原因。至于其背后原因,周浩也告诉记者:“港元流动性改善部分是因为宏观经济面好、港股欣欣向荣,全球和内地资金不断涌入;此外,由于监管机构收紧房贷政策,香港银行的资金难以贷出,而银行的做法可能是做一个互换(swap),即用港元买入美元计价资产,以后再换回来,这也导致港元持续承压。”

金管局或在压力测试

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