塑料1801合约自9月底创出低点9245元/吨之后，在基本面利好提振下，大幅反弹至接近10000元/吨一线。主要利好包括农膜需求旺季，石化库存低位，现货价格稳定在相对高位，以及神华宁煤新装置延期投产。但是，目前的宏观面并不支持塑料期货继续反弹。首先，房地产投资大概率出现回落，不利于市场需求。其次，信贷不能无限制投放，今年前9个月新增信贷多在万亿以上，进入四季度信贷发放或将放缓。后期如果信贷也出现回落，则PPI也有回落的压力，即工业品现货价也会面临压力。

从塑料基本面来看，一方面，利好已经体现在目前的价格之中，后续神华宁煤新装置仍会投产，同时目前检修装置不多，即供给压力后续会逐步体现。另一方面，塑料农膜需求旺季结束后，后续基本面有可能面临供增需减的局面，塑料反弹或将结束。

基本面利好出尽

9月官方制造业PMI为52.4%，比8月上升0.7个百分点，制造业继续保持稳中向好的发展态势，扩张步伐有所加快。其中，生产指数为54.7%，比8月上升0.6个百分点，新订单指数为54.8%，比8月上升1.7个百分点，显示出制造业生产扩张，需求增加。原材料库存指数为48.9%，比8月回升0.6个百分点，显示库存环比有所上升。

9月CPI同比上升1.6%，较8月有所回落，PPI同比上升6.9%，涨幅较8月有所扩大，从现货价格来看，工业品仍更为强势。

9月最为明显的利好是信贷超预期，我国9月社会融资规模1.82万亿元，新增人民币贷款1.27万亿元，M2货币供应同比增长9.2%，三项数据均超市场预期，但是市场反应较弱。

9月投资数据总体偏弱。2017年1—9月，全国房地产开发投资80644亿元，同比名义增长8.1%，增速比1—8月提高0.2个百分点。但目前国家对房地产政策已转向紧缩，提高了房贷利率，防止消费贷进入房地产市场，并且各城市相继限售。因此，后续房地产投资仍有下滑的预期，这将给商品市场带来压力。

综上所述，后期基本面或发生转向，将面临一些新的利空因素。比如，首先宁煤三期新产能投产或推迟至11月中旬，同时目前石化装置检修总体不多，即后续来自供给的压力仍然存在。其次，塑料价格能稳定在相对高点，是因为目前处于农膜需求旺季，而农膜需求旺季结束后，需求端将面临利空。以上两点是我们看淡塑料行情的主要基本面影响因素。

操作策略及风险因素

操作合约：塑料1801。

操作方向：做空。

资金占用：30%。

操作手数：400手。

建仓区间：9700—10000元/吨。

止损区间：10000—10100元/吨。

目标区间：9300—9400元/吨。

风险控制：本次进场操作资金不超过30%，即400手塑料空单，仓位较为适中，风险可控，建仓按照均价9850元/吨估计，并按照止损均价10050元/吨测试，最大损失为40万元。