“有做代持、增持、大股东和盘方出货需要接盘的可以找我。”一位机构人士在业内微信群中寻找业务机会。由于今年2月份出台的再融资新规（《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》）和5月份的减持新规（《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》）对于接盘方接手的解禁限售股锁定问题，使得以往主要为纯交易性质的大宗交易目前并不好开展。

不过，在减持新规发布4个月后，市场各色应对策略不断涌现，包括多种减持方式综合运用、持股比例减至5%的“精准减持”、利用收益互换的锁价“存量定增”等种种方式。

据Wind数据显示，今年下半年来至9月20日，A股上市公司重要股东（控股股东、持股5%以上的股东、董监高等）共计出手1752次减持，减持对应的市值总额超过469亿元。一位私募人士认为，新规使得限售股的流动性变得更差，反倒激发减持欲望。

记者注意到，除传统减持方式外，近期有券商在场外期权的基础上推出了“溢价减持”以及由于资管计划到期而被迫终止的“被动式减持”。

溢价减持

一位从事大宗交易人士告诉经济观察报记者，由于减持新规规定，大宗交易接盘方所接解禁股需锁定6个月，因此接盘机构资金周转的难度增加，减持方和接盘方很难对6个月的流动性定价达成共识。

不过，继针对上市公司减持需求推出“买入转售”等业务后，券商也相继推出收益互换、欧式期权用以回避市场波动和政策期限限制。

一位从事场外期权人士告诉记者，期权可以提高股票质押率，实现代持目的，同时可以解决结构化定增产品的退出问题。此外，由于期权性质，可以放一定杠杆，“由于监管的原因，目前期权杠杆只能做到3到4倍左右。”该人士表示。

记者注意到，有券商推出溢价减持方案，用以帮助“持有股票并计划减持，当前股价并不是期望的减持价格，但是提高资金使用效率需求迫切，希望以高于当前股价的目标价格逐步事先持仓股份的溢价减持”的客户。

一般而言，由于交易数量较大，因此大宗交易价格会有一定折价。不过，该方案将大宗交易进行一定溢价交易。

在该模式下，假设双方会在期初约定好期限和股价涨幅为50%，若到期时股价涨幅大于或等于50%，则减持股东获得股票减持价格为期初的150%；如果到期时股价涨幅小于50%，则减持股东获得的股票处置权，可以选择以市价减持、回购股票或者续作一笔。此外，减持股东可以在期初获得减持市值最高70%的自由使用资金。为考虑到风控原因，减持股东需向券商缴纳30%的保证金。而如果股价下跌10%，则需要追加保证金。