庖丁骑牛

责编：陈惟杉

（本文刊发于《中国经济周刊》2017年第36期）

9月5日，金融市场发生了一件大事。

央行，联合了银监会、证监会、保监会，以及网信办、工商总局和工信部，宣布此前大热，甚至可以用“疯狂”来形容的ICO属于“非法公开融资”，“涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。”之后，比特币等数字货币应声暴跌，比特币已经在4天内跌掉了30%。

从“暴富神话”到定性非法，从投资狂热到泡沫破灭，这其中折射出人性的贪婪，也折射出市场的混乱。

到底什么是ICO？

ICO (initial coin offering)，类似于股票里面的IPO（首次公开募资）。打个比方，我的公司要上市了，可以公开发行股票，这是IPO；但要买股票，需要支付货币。ICO也是融资，但是它融的不是人民币、美元等货币，而是融数字货币，基本上融的都是比特币、以太币等。

再形象地说，比如作者的公司要做ICO，发行的不是股票，可以是一个叫做“庖币”的虚拟货币，这就是“代币”；你要买这个“庖币”，需要用比特币等来买，按照一定的规则和比例。和股票的区别是，代币不是权益，不代表任何股权和债权承诺。

发行股票要到交易所里面去发行，那么发行代币要去哪儿呢？去这些数字币的平台，现在有专门做ICO的平台就类似这种交易所。融资方可以在平台上发布白皮书进行路演，投资人可以在平台上对代币进行认购，然后平台拿着投资者认购的钱用于企业发展支出。

听起来没什么问题，不过是换了一个交易的中介（数字货币），以及在新的交易平台（代币平台）上进行交易。

但如果你看看ICO的这些项目——也就是融资的公司，看看他们的项目、构想和愿景，似乎可以嗅到一些诡异的味道。

一般来说，某个项目公开发行IPO时，都会有招股书，而ICO项目则是要么没有白皮书，要么“高深”到让人看不懂。

比如，“Tezos—一个通用且能够自我进化的加密数字账本”“Status—一款用于与运行在以太坊网络上的去中心化应用进行交互的移动应用”“EOS—为商用分布式应用设计的一款区块链操作系统”……

是的，这些都是真实的项目。投资人薛蛮子也曾经做过这样的评价：如果按照VC的标准要求，大部分的ICO项目都无法过关，甚至达不到进门的标准，在技术、市场等方面都有缺陷。创业者简单而幼稚，并且混入了大量以希望获得10倍、20倍、30倍利润为目标的投机者。