每经记者 岳琦 实习记者 肖达明 每经编辑 陈俊杰

幼儿园的学费近年来水涨船高，天价幼儿园的案例也不少见。那么，开幼儿园真的如外界认为的那样普遍暴利吗？近日，欲赴美上市的红黄蓝儿童教育科技发展有限公司（下称红黄蓝）给出了不一样的答案——这家企业不但一度亏损，新近产生的盈利也远达不到暴利的标准。

此外，按照其提示的风险，幼儿园不但市场竞争激烈，赚钱不容易，稍一不慎就会闹出丑闻，且最新修订的相关法规，还有锁死涨学费空间的可能性。

早教业务依据商业模式的不同营收盈利情况也各所不一。有业内人士告诉记者，红黄蓝的收入来源主要是学费，直营幼儿园的收入非常重要；而置入了早教资产的威创股份（002308，SZ）则主要靠向加盟商提供服务来获利，轻资产运营的情况下毛利率可超50%。

盈利水平难言“暴利”

今年连续出现两次公关危机的红黄蓝，数月之后踏上赴美上市之路，8月30日，红黄蓝向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请文件，计划在纽约证券交易所挂牌上市。打算募集不超过1亿美元资金，瑞士信贷集团及摩根史丹利等将担任其承销商。

红黄蓝自诩为中国最大早教服务提供商。其品牌幼儿园和其他设施主要立足于北京发展，但依靠加盟机制，在全国许多地方都能到其身影。IPO文件显示，截至今年上半年，红蓝黄幼拥有直属幼儿园80家，加盟幼儿园175家，覆盖约300个区域。拥有2942名教师和853个游戏学习中心，注册学员超过了2万名。

孩子的背后站着不敢省钱的家长，幼儿园简直是商家梦寐以求的消费场景。记者查询SEC官网发现，红黄蓝的IPO申请文件数百页的内容详实记载了其多年来的业绩表现、业务情况和面临的风险。其中的众多数据足以让许多家长感到诧异——红黄蓝似乎并没有获得暴利。

今年上半年财务数据显示，红黄蓝的营收70%以上还是依靠学费，其次则是教学商品销售费和加盟费。红黄蓝不但每年都有权利从加盟商手中收取年度加盟费，还可以向加盟商和学员出售商品。

红黄蓝2014到2016年的营业收入一步一个台阶，分别达到6506万美元、8289万美元和1.09亿美元。但红黄蓝净利润的表现却并不乐观，2014、2015年连续亏损上百万美元，2016年和今年上半年虽然扭亏为盈，但与营收规模相比很难谈得上暴利。比如，2017年上半年其净利为495万美元，营业收入6434万美元。