8月份，沪指放量突破3300点整数关口，上涨2.68%，创9个月最大涨幅。市场结构性机会丰富，热点主线清晰，由于存量资金博弈的格局短期难改，板块间的跷跷板迹象较为明显。我们认为，沪指突破3300点压力区后，市场热点被进一步激活，目前市场虽然存在突破后的洗盘风险，不过震荡空间有限，短期大盘横盘整理的可能较大，市场有望继续维持指数震荡、热点活跃的结构性行情格局。

市场层面，结构性机会丰富，板块轮动明显。

一是资源周期类板块在金融股震荡过程中，成为稳定大盘的中坚力量，尤其以钢铁、钴等板块表现尤为强劲，带动了煤炭、有色、稀土等各板块整体回暖，形成了较强的板块联动及赚钱效应。

二是次新板块出现分化迹象。前期强势股出现筹码松动，而部分低位次新股开始反弹，显示资金谨慎情绪开始升温，以挖掘叠加概念且涨幅较小个股为主，同时前期涨幅较大个股被获利了结。

三是地方国企改革不时活跃。国企混改主题值得中期跟踪。整体来看，沪指突破3300点后，市场活跃度明显提升，但存量资金博弈的特征仍然十分明显，短期在指数高位震荡的格局下，需注意板块轮动中的调整风险，短期仍不宜追涨，需把握市场的轮动节奏。

与此同时，资金面的变化成为市场各方关注的焦点。一方面央行连续回笼资金，令资金面谨慎情绪迅速提升，本周二隔夜Shibor创逾两年新高。市场面对9月即将到期的2.3万亿NCD（大额可转让定期存单）及叠加的季末MPA考核，短期资金面有趋紧预期。而央行在周二刚刚结束6天净回笼，通过公开市场净投放100亿元，周三又再次通过公开市场净回笼1000亿元，令市场对短期资金面趋紧预期进一步加强。另一方面，随着人民币升值预期不断升温，外资流入预期不断增大。周三，人民币汇率升破6.59，创逾14个月新高，市场对人民币升值的预期进一步加强，这也激发了海外长期资金流入中国市场的热情。近期，外资对债券通的投资热情升温，境外机构通过债券通持有国债的规模正在稳步增加。同时沪深两市互联互通北向交易活跃，8月以来北向累计净流入近300亿元。与此同时，9月初仍存在较多市场机会催化剂。此外，改革推进、养老金入市、两融余额持续维持高位，也都有助于提振市场信心。

综上所述，沪指强势站稳3300点后，反弹空间进一步打开，但市场加速上行的条件仍不具备，演绎的方式仍将是震荡盘升。中期来看，平稳运行的宏观基本面及改革加速预期，使得市场对中长期的预期仍然向好，做多时间窗口仍未结束，市场仍有望围绕价值低估、业绩增长、政策主题等展开结构性行情。（黄博）