原标题：包装纸大涨经营环境巨变 翔港包装IPO靠联合利华输送利益
伐申
本期《IPO评书》关注上海翔港包装科技股份有限公司。持有澳大利亚永居居留权的董建军控制的上海翔港包装科技股份有限公司8月29日上会。这家公司营业收入近三年一半以上来自于联合利华，也就是说，2016年公司收入2.8亿元超过一半都是联合利华贡献的。失去了联合利华这个单一大客户，上海翔港包装科技股份有限公司可就危险了。
尽管公司收入上严重依赖联合利华，可是这并不是真金白银的现金，而是一大堆应收账款。可偏偏联合利华从2015年开始把账期结算从120天延长到150天，上海翔港包装科技股份有限公司也没有办法，持续经营受到很大影响，不得不与摩根大通花旗银行等机构开展应收账款融资，利润又被银行抽走一笔。近三年的财报显示，上海翔港包装科技股份有限公司流动资产一半以上都是应收账款，现金流持续紧张，公司披露的财报现金仅为4.9万元。
按照《首次公开发行股票并上市管理办法》第三十条规定，发行人不得有下列影响持续盈利能力的情形：发行人的行业地位或所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人持续经营能力构成重大不利影响；发行人最近1个会计年度的营业收入或净利润对关联方或者重大不确定性客户存在重大依赖；其他可能对发行人持续盈利能力构成重大影响的情形。
上海翔港包装科技股份有限公司面临的问题就是占公司营业收入一半以上的重大客户联合利华的重大依赖，而且对方已经把应收账款结算账期从120天延长到150天，对公司持续盈利构成重大影响。现金流紧张还不算什么，去年以来，包装纸价格持续大涨，这对下游包装行业经营环境产生重大影响；上海翔港包装科技股份有限公司的纸张采购占到公司采购总额的一半以上，对产品成本有重大影响；而公司招股说明书并没有披露原材料涨价对公司持续盈利的影响，这也违背了《首次公开发行股票并上市管理办法》关于信息披露的有关规定，凡是对投资者作出投资决策有重大影响的信息均应当披露。
上海翔港包装科技股份有限公司下游面临重大客户延长账期，上游面临原材料大幅度涨价，公司所处行业经营环境已经发生重大变化，已经存在IPO管理办法规定中不得影响持续盈利能力的情形。包装纸价格大涨经营环境巨变，上海翔港包装科技股份有限公司持续盈利能力面临更大影响，营业收入一半以上靠联合利华输送，无奈客大欺店，对方一再延长账期，应收账款年年累积，增长速度远远超过收入增长速度。
