本刊记者 杨现华／文

日前，宋城演艺（300144.SZ）发布2017年半年报，公司继续保持了稳定的业绩增长，只是与线下的业绩增速相比，线上的直播业务并不尽如人意。

宋城演艺从事线上直播的主体是公司2015年花26亿元收购的北京六间房科技有限公司（下称“六间房”）。在收购之后经历了两年的高速增长后，如今六间房的增速迅速下滑。

六间房的高增长离不开公司实施的人海战术。主播人数的急剧膨胀推升公司业绩增长，如今这一战术似乎丧失了效力，公司在移动端也早已失去了客户端的优势地位，而供应商的集体变脸也说明六间房主播队伍发生了较大变动。

人海战术失效

2017年上半年，宋城演艺实现营业收入13.93亿元，同比增长17.41%；实现归属母公司股东的净利润5.24亿元，同比增长21.17%。

如果不是线上直播业务的拖累，宋城演艺或许能够获得更高的业绩增速。公司半年报显示，公司的“数字娱乐平台”即直播业务实现收入5.88亿元，同比增长12.63%。

上市公司的直播业务收入就是六间房的全部收入。上半年，六间房实现营业收入5.88亿元，净利润1.36亿元。与之前的营收增速相比，六间房2017年上半年增幅明显放缓。

根据收购书以及宋城演艺年报，六间房2014-2016年实现营业收入4.46亿元、7.27亿元和10.9亿元，同比增速分别为59.05%、62.92%和49.93%；净利润分别为7228万元（扣除股份支付）、1.62亿元、2.35亿元，同比增速分别为72.79%、124.13%和45.03%。

也就是说，公司的收入和净利润基本都保持了五成以上的增长，如今的收入增速只有10%出头，显然无法达到市场的期望。

例如，半年报发布后，中金公司就指出，直播行业竞争激烈，六间房发展不确定性高；考虑到直播行业监管政策趋严，以及激烈的行业竞争，未来六间房能否保持相对的竞争优势和利润增长存在不确定性。

或许是为了解除市场的担忧，宋城演艺在随后接受机构调研时特意指出，2017年上半年，为了产业布局，六间房在开发新产品方面成本投入显著增加，如果剔除这些费用，六间房整体利润实际呈现出约20%的增长。

即使如此，六间房增速放缓也是不争的事实，且公司收入和净利润增速放缓并非随着规模的扩大呈现曲线式下降，而是阶梯式下滑，考虑到六间房主播队伍的不断扩大，这种下滑更加剧烈。