陌陌这几天的表现让人大跌眼镜。8月22日晚，陌陌发布了一份“亮丽”的二季度财报——净营收3.12亿美元，同比增长215%，净利润为同比增长218%。但股价却一路下跌，截至当日收盘，股价暴跌超20%，刷新6月中期以来低点至36.02美元。

再看看微博的表现，虽然本周三美国股市收跌，微博股价却继续逆势涨逾3%，为连续第六日上涨。今年以来，微博股价已涨约140%，目前的股价较2015年最低点涨逾10倍。

微博从不被人看好，被认为是为应对微信挑战而仓促上市，而陌陌增长超过华尔街预期，却在资本市场遇冷，个中缘由究竟为何？我们发现，不管风口怎么吹，资本怎么投，决定一家互联网公司价值的核心要素，并不是它当前能赚多少钱，而是其未来的行业地位，以及这个行业是否足够大。这也是为什么滴滴没有上市，估值却能超过450亿美元的根本原因所在。

回过头来看陌陌，我们发现，陌陌虽然突出了同比增长数据，但却淡化了环比数据的净利润骤然下降。财报显示，二季度陌陌净利润环比下降超过18.6%。事实上，陌陌今年一季度、二季度已经出现了连续两个月的净利润环比下滑。这在市场人士看来，净利润环比下跌反映出来了直播整个市场的降温。直播行业趋势报告也显示，直播用户月人均使用时长由2016年下半年的峰值203分钟，下降至2017年年初的182分钟。直接反映了直播用户活跃度的下降。

“近年来各类直播平台同质化竞争严重，但盈利模式过于单一，明星主播仍是影响平台流量的主要因素。”正如方正证券研报说的那样，直播产业已经到了一个瓶颈期，面对较为单一的场景设置、个人主播一再重复的个人秀表演，以及观众人群的日益饱和，直播产业需要一次新变革。

反观微博，这几年一直坚持自己的价值判断，虽然不能像早年那样一统社交媒体江湖，但用户规模保持了稳定高速增长，其本月9日发布的二季度财报显示，月活跃用户规模已增长到3.61亿，移动端月活跃用户占比达92%。这意味着，微博在上一季度用户规模首次超越Twitter后，再次以绝对优势领跑社交媒体行业，稳固了仅次于Facebook和腾讯的第三大独立社交公司地位，其股价连续上涨，不断创新高也就不足为奇了。

微博与陌陌在华尔街的故事，或许还远未结束，但资本市场的基本逻辑不会变——未来的行业地位和市场规模决定公司价值，再动人的故事最终还要看硬功夫。 （李迩）