中国经济网编者按：2017年8月11日，中广天择传媒股份有限公司（以下称“中广天择”，股票代码603721）在上交所挂牌上市。中广天择本次发行数量为2,500万股，保荐机构为中信建投。中广天择上市募集资金总额为17,625.00万元，扣除发行费用后，募集资金净额为14,337.36万元，用于“电视剧播映权运营项目”、“演播制作中心建设项目”、“大型季播节目制作项目”和“采编设备高清化改造项目”。

2017年7月11日，中广天择首发申请获通过。2017年8月1日，启动申购，发行价格为7.05元/股。网下最终发行数量为250万股，占本次发行总量的10%；网上最终发行数量为2,250万股，占本次发行总量90%。网上发行最终中签率为0.02569510%，47,139股遭弃购。股价走势来看，中广天择8月11日上市后连续9个交易日涨停，截至8月23日收盘，中广天择报23.96元/股。

尽管中广天择2016年的营业收入由2015年的28,874.58万元增长至45,275.46万元，净利润由3,809.50万元增长至4,005.26万元，实现了增长。但是，另一方面，其应收账款也从2015年的5,004.16万元狂增至10,727.55万元，翻了一倍，而坏账计提比例低于行业均值。与此同时，中广天择去年经营活动产生的现金流表现为负数，毛利率也已连续两年下滑。那么，中广天择去年的业绩是否揠苗助长？

2012年至2016年，中广天择实现营业收入19,108.13万元、18,869.21万元、19,250.03万元、28,874.58万元和45,275.46万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为438.82万元、2,249.73万元、3,594.96万元、3,809.50万元、4,005.26万元。

2017年1-6月，公司实现营业收入18,989.27万元，较2016年同期下降了14.92%；实现营业利润4,256.68万元，较2016年同期增长3,712.79万元，增幅682.64%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润3,896.88万元，较2016年同期增长3,453.69万元，增幅779.28%。

2012年至2016年，中广天择应收账款净额分别为4,421.35万元、5,715.00万元、3,404.18万元、5,004.16万元、10,727.55万元，占营业收入比例分别为23.14%、30.29%、17.68%、17.33%、23.69%。应收账款周转率分别为7.20、3.72、4.22、6.87、5.76。

招股书显示，中广天择坏账计提比例低于行业均值。公司1年以内和1-2年的应收账款坏账计提比例分别为3%和10%，行业平均比例为3.50%和13.75%；2-3年、3-4年、4-5年的坏账计提比例为20%、40%、60%，行业平均比例为33.75%、85.00%、90.00%；5年以上的计提比例为100%，与同行业一致。

2012年至2016年，中广天择存货账面金额分别为367.32万元、1,158.49万元、2,792.41万元、3,532.92万元、2,600.99万元，占流动资产的比例分别为2.23%、6.20%、17.92%、21.12%、10.25%。存货周转率分别为29.66、16.94、6.55、6.55、11.29。