来源：野马财经

张译文 缪凌云

宏观经济不景气、行业周期波动、正常概率偏差．．．．．．

面对低迷的收益率，基金经理可以为操盘基金业绩不佳找到无数个看似合理的理由，但他们永远不会告诉你，有些人，可能连自己所管理基金的名字，都记不全。

曲线因何波动

——从余额宝收益说起

公募基金，可能是在目前为数不多的投资渠道中最适合小白来做的一类了。其收益率的变化牵动着投资者的心。毕竟，那一条条上下跃动的曲线所代表的，即是真实财富的增加或者缩水。

那么，到底有哪些因素会影响到基金的收益呢？

影响货币基金的，自然是利率、市场资金面流动性等诸多客观因素；影响股票型基金的，则是市场走势等等。而具体到每只基金产品，则大有玄机。

例如，凭借与余额宝的合作，名利双收的天弘基金。

图1：蓝线为余额宝收益率变化状况

余额宝的实质，是对天弘基金旗下货币基金“增利宝”的嵌套，自2013年推出以来，其收益率起伏不定，曾达到过6%以上的峰值，也曾长时间位于3%级别的低谷。而近期以来，收益率一直呈现下降趋势，并再度跌破4%。

同时，据济安金信基金资讯终端数据显示，2017年7月份，天弘余额宝（000198.OF）业绩在现有货币基金业绩的排名为301/609。而在2014年，其万份收益总值为309.24元，在所有A类货币基金中位列榜首。

也就是说，从济安金信数据来看，3年的时间，余额宝的排名整整下降了300名。

面对这一现象，天弘基金给野马财经的回应称，“我们的货币基金管理思路更多的定位是现金管理工具，比如余额宝，我相信大多数人也不是冲着余额宝的收益去的，更多是因为它流动性好。”

很难评判这一回答的合理性。沪上一位公募基金人士是这样看待余额宝的收益率的，她说：“余额宝盘子这么大（14318.05亿元）收益做到中等很正常。”

而当一位余额宝用户王星得知这一数据时，她惊讶地表示：“从来不知道自己的钱，原来在同类产品中收益这么低。”

当然，这款产品的开创性毋庸置疑，它打破了货币基金的进入门槛，让普通用户也可以接触到，原本只有机构投资者才能获得的“高流动性+中等收益+低风险”。