近期，三大期指整体延续高位振荡格局。不过，从指数间运行特征来看，前期表现偏强的IH、IF出现滞涨，IC的表现则更强势。今年估值低、业绩确定性强的现货品种均已明显反弹，“龙马”单边上行动能下降。资金开始扩展至二线蓝筹、中盘蓝筹，推动期指三品种走势从单边极度分化转为更均衡的走势。在现货板块有序轮动、“进二退一”式的走势之下，建议投资者对期指维持振荡思路，把握强弱轮动之中的逢低做多机会。

市场风格难言逆转

上周四，创业板上涨3.62%，创2016年6月以来最大单日涨幅。消息面来看，国务院发文推进“双创”深入发展，证金公司首次现身创业板十大股东等消息成为创业板反弹的有力支撑。不过，从基本面来看，我们并未能看到支撑市场风格切换的有力证据。宏观方面，周一公布的中国7月官方制造业PMI报51.4，低于预期的51.5，较上月51.7回落。不过，从近期LME伦铜、国内部分大宗工业品价格屡创反弹新高来看，市场对经济的预期整体呈现“不悲不喜”中性偏乐观的看法。基于目前经济偏暖的数据，在“金九银十”旺季之前，市场预期后期经济可能继续回暖。钢铁、有色、煤炭等周期行业，化工、造纸等涨价行业以及受经济复苏资产质量改善的银行业等，均持续受到基本面带来的有力支撑。

在经济转型、中速增长过程中，加上供给侧改革的有力推进，各行业龙头有望呈现强者恒强格局。在金融监管严厉的大环境下、IPO供给加快，壳资源稀缺性降低，资金更青睐绩优确定性品种。不过，从二级市场来看，今年来家用电器上涨24.66%，钢铁上涨20.45%，食品饮料上涨19.27%，远远跑赢上证指数5.46%的涨幅。从基金二季报来看，基金配置继续从创业板流向主板绩优板块。细分行业中，白色家电加仓1.86%，饮料制造加仓1.27%，计算机设备Ⅱ减仓1.19%，个别基金甚至已出现热点龙头股持股进入到监管上限的情况。从市场微观结构角度分析，股票筹码不断被乐观人士所增持，新增的边际做多力量将减弱。

“龙马行情”扩散 期指走势更趋均衡

近期，我们认为现货行情将呈现“龙马”进一步泛化、热点板块交替轮动的特征。一方面，一线“龙马”估值扩张后，二线蓝筹、中盘蓝筹的相对性价比出现提升。创业板在经过明显调整后，其中一些被错杀的绩优品种也将迎来价值重新发现机会。因此，“龙马”行情将从核心白马标的进一步扩展，从而为沪深300期指及中证500期指提供支撑因素。另一方面，“龙马”个股单边上行的动力不足，周期、消费乃至部分概念题材的轮动将更为明显，预计板块行业表现将呈现“进二退一”的走势。

对期指而言，IF及IH在相对高位单边上行难度加大，IC走势较前期的颓势有所改变。期指前期的单边分化走势将继续改善。板块轮动下，IC与IH、IF的强弱轮动将较为明显。我们认为，期指将重回振荡走势，灵活把握三品种强弱节奏，寻找逢低交易性做多机会为主。