聚焦房企高杠杆扩张压力

销售回款放慢的路上，是即将到来的偿债高峰期。

《证券日报》记者根据同策咨询研究部统计的数据获悉，2017年上半年，40家典型房企融资额达3689.38亿元人民币，直逼3700亿元。

资料图 中新社记者 骆云飞 摄

值得关注的是，公司债已经连续收紧8个月，在此期间，同策咨询监测的40家典型房企中鲜有企业抛出过去动辄上百亿元大手笔的融资计划，但6月份，这40家房企融资额度超过1131亿元，环比2017年5月份的604.92亿元上涨87.08%，几乎翻倍。

对此，有业内人士认为，调控高压下，尽管典型房企项目布局城市分散，融资能力强，有应对调控周期的优势，但5月份以来，销售回款已经放缓，要想抗住接下来的市场转冷和偿债压力，不得不开始大量储备“粮食”。

多位业内分析师也表示，从房企债务端来看，典型上市房企存量债务期限大多为2年-3年期，因此，过去两年发行的大规模债务融资将在明后年集中兑付。届时，若销售回款难以到位，将有一些房企会被迫退出房地产市场。

上半年举债近3700亿元

据同策咨询研究部统计显示，今年上半年，40家房企融资3689亿元，其多来自境内银行贷款、境内再融资、信托贷款、中期票据、海外融资、委托贷款和公司债等渠道。

同策咨询研究部研究员张吉辉表示，自2016年11月份以来，房企境内发行公司债渠道收紧，公司债的额度大幅下降，但40家典型房企的融资总额度仍能保持每月略增的趋势，而且今年6月份单月融资额突破千亿元，这是自2016年9月份以来融资总额再度突破千亿元的表现。

张吉辉称，房企作为资金密集型企业，对资金持续性的需求和外部环境的收缩可能导致了股权融资金额自4月份以来的持续上涨。

从近几月以来的数据可见，通过出让项目权益进行股权融资的房企中不乏龙头房企的身影。然而，出让股权(有可能是明股实债)等于出让部分未来收益，且资管、信托、私募基金的融资成本相对来说更高于市场化的融资成本。

值得一提的是，由于境内融资渠道受阻，尤其公司债难以放行，房企海外融资猛增。

据中原地产研究中心向《证券日报》记者提供的统计数据显示，2017年至今，房企海外融资达148.75亿美元，与2016年上半年的75.6亿美元相比，同比上涨97%，同时超过了2016年全年144亿美元的海外融资额。