关于当前中国经济是否已经真正触底企稳的争论中，很多都是围绕产能利用率、房地产、基建、信贷、利率甚至挖掘机销量展开的，但却忽视和低估了一个最为重要的指标：消费。

以前的认知误区，是夸大了投资对经济的作用，而忽略了消费才是拉动中国经济增长的最主要动力。人们常说的话是，中国长期依靠投资拉动的经济增长模式不可持续。然而，下图（图1）告诉我们，1978年-2016年的39年中，绝大多数年份消费对GDP的贡献都高于投资（严格意义上说是资本形成），投资对GDP贡献度大于消费的年份只有9个。之所以会形成经济增长主要依靠投资拉动的错误印象。

其一，因为在危机年份，都是靠大规模投资刺激经济增长（如09、10年），经济增速最高的2007年也是投资贡献率比较高的。

其二，因为投资贡献波动比较大（净出口贡献的波动更大），从而导致经济增速波动，人们错以为投资是经济的主要动力。

其三，消费是慢变量，政府难以调控，投资是快变量，政府易于调控。

（图1）

现在的认知盲区，是忽略了消费对经济增长的压轴性作用，更低估了消费周期变化所带动的经济周期变化。刚刚过去的2014-2016年，稳增长压力持续加大，是去产能等原因导致投资增速持续回落的结果，更是消费增速持续回落的结果。诚然，投资与消费的趋势是有很强的正相关性的。但事实是，2014-2016年，投资对GDP的贡献是逐年下降的，而消费对GDP的贡献是逐年回升的。如果从GDP构成比例看，消费的重要性更加突出。按照支出法核算，消费名义值占名义GDP的比重一直高于投资，但2003-2011年之间，投资占比呈总体上升态势，但2011年之后，投资占比开始下降，2015年，消费为51.6%，投资为44.9%。这意味着，同样幅度的增速变化，消费对经济增速的影响要明显大于投资。

从一季度、乃至未来一段时间情况看，投资的趋势性变化固然重要，但消费才是关键。按照国家统计局的表述，一季度社会消费品零售总额85823亿元，同比增长10.0%，增速比上年全年回落0.4个百分点。但这并不是消费正在发生的趋势性变化的真实情况。

第一，今年一季度消费增速回落主要受汽车消费扰动。如果扣除汽车消费，一季度限额以上消费增速为9.65%，比去年同期高3个百分点，比2016年和2015全年增速都高（图2）。实际情况是，2015上半年汽车消费出现明显滑落（低于整体消费增速），2015年10月份汽车购置税优惠政策出台，2016年汽车消费增速反超总体消费增速，但优惠政策在2016年11月份到期，这直接导致今年一季度汽车消费增速骤降进而拉低整个消费增速。