6月溽暑，略感焦灼的货币市场如期迎来央行的重磅“麻辣粉”。6日，央行开展中期借贷便利（MLF）操作4980亿元，超过本月总到期量4313亿元。同时，当日央行暂停了逆回购操作。然而，市场资金面并不“领情”，上海银行间同业拆放利率（Shibor）继续全线上涨，存款类机构质押式回购利率多数上行。

“就投放总量而言，央行此次操作只是提供了MLF到期后的流动性，没有看到主动‘放水’迹象，属于防守性的缓解流动性。”华融证券首席经济学家伍戈告诉上证报记者：“由于没有大剂量注入，所以市场并未出现利率价格明显下降，跨季资金面仍然偏紧。”

超额投放MLF“补水”资金面

据央行公告，6月6日，央行开展MLF操作4980亿元，并暂停当日逆回购操作。此次MLF投放期限均为1 年，操作利率3.20%，与上期持平。在一些业内人士看来，由于续作MLF全部为一年期，操作利率保持不变，同时加权期限进一步拉长，显示出央行通过MLF操作加强对于长端市场利率的引导。

数据显示，昨日有1510亿元MLF和600亿元逆回购到期，6月7日、16日将分别有733亿元和2070亿元MLF到期。此次MLF投放量（不计逆回购）相当于超额投放667亿元。

对此，联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖认为，央行开展MLF操作目的有两个：一是6月共有4313亿元的MLF到期，现在放量有对冲到期的意味；二是现在银行体系超储仍处于低位，超额放量是给银行体系，补充跨季资金，稳定年中资金面。

不过，正如市场利率的即时反应，此次“补水”对缓解资金面紧张情绪的作用有限。“首先，金融去杠杆的政策意图未变，央行‘放水’只会是细水长流，以避免给市场宽松预期，这意味着‘补水’力度会偏弱。”李奇霖表示：“其次，流动性分层下，从央行手中拿到资金的大行会先给中小银行，然后再外溢至非银机构。由于银行负债端现在仍不稳，流动性下溢的量只会越来越小，对整个货币市场的改善作用有限。”

此外，宏观审慎评估体系（MPA）考核的压力仍在。“MPA考核在二季度显示趋严，4%资本缓冲地带的取消使银行调整压力加大，自身难保下，季末资管产品集中到期需要资金的非银机构更是骑虎难下。”李奇霖说。

在伍戈看来，此次央行“补水”量并不多，跨季资金面偏紧态势下，同期限Shibor利率和贷款基础利率依然倒挂。记者了解到，昨日早盘资金面略微偏紧，隔夜期资金仅有少量大型机构融出，且融出量较少，跨季资金依然有小量高价融出。日中资金面逐渐宽松，各大机构均有资金融出，直至尾盘有不少机构减点融出隔夜期资金。