现货市场供应偏紧 尝试做空焦炭远月合约

8月底，焦炭价格大幅拉高之后，连续调整五天。9月5日，焦炭触底反弹，再次冲高，测试前期高点。不过，由于目前焦炭期货升水过大，需求将比预期要差，技术面上升形态已经遭到破坏。未来一段时间，焦炭的价格有望继续调整，可逢高做空。

焦炭期货大幅升水 上涨压力巨大

目前焦炭期货1801合约价格升水二级冶金焦现货价格超过期货价格的20%。如此巨大的基差，期货继续上涨难度极大。虽然现货也出现多轮涨价，但即使现货继续涨价，相当长一段时间，焦炭现货价格(不含税价)也很难达到当前期货的价格。

目前主力合约焦炭期货价格升水现货(不含税)价格接近20%，处于历史纪录高位。一般当期货升水达到20%左右，行情进入调整的概率就极大了。因此，未来一段时间，也许焦炭期货价格还有短暂上冲的可能，但整体调整压力比较大，极有可能出现一轮期货向现货回归的行情。

图为焦炭期货升贴水变化

环保限产对钢厂影响大于焦化厂

错峰取暖季环保限产对钢厂影响大于焦化，原料端或将承压，钢材价格将得到支撑。今年中央加大环保督察力度，对整个上下游产业链都产生影响。不过，由于前期焦化的开工率本来就不高，高炉开工率达到历史高位附近。环保督察主要影响的是下游的钢厂，对焦化厂的影响相对偏低。这给当期的焦炭价格造成一定的压力。

从政策执行的角度来看，环保督察对钢厂影响更大。例如，近日，唐山市政府召开全市大气污染防治工作调度会。相关文件显示(初步原则性方案)，唐山采暖季钢铁产能限产50%，以高炉生产能力计算，采用企业实际用电量核实。对排放不达标的责令停产，全市焦化企业限产达30%左右。显然，北方地区大气污染防治工作对钢厂的影响更大。