首先，有些条件是已知的。比如人社部的数据显示，截至2015年年底，我国基本养老保险基金资产规模为39937亿；而养老金投资管理办法又规定，投资股票、股票基金、混合基金和股票型养老金产品的比例合计规模不得超过其总资产净值的30%。

由此，华泰证券测算出养老金入市规模上限在11981.1亿元，再加上其预估全国所有省平均委托管理比例大约在35.6%，因此测算出养老金初次入市规模在4000亿元左右。

而长江策略测算的养老金初次入市规模仅在2400亿元。其分析师陈果在报告中表示，人社部曾在新闻发布会中提到，全国可纳入投资运营的养老金共计在20000亿元左右，参考之前企业年金基金和社保基金的投资比例来看，预计首次养老金入市比例约为12%，也就是2400亿元。

尽管算法各有不同，但养老金能带来的增量资金在千亿级以上已成不争的事实。

社保基金偏爱医药生物板块

养老金入市会投资哪些股票标的呢？虽然目前第一批养老金管理机构的归属还未定，但作为投资者，我们可以参考同样有着“安全第一”之称的社保基金的投资思路。同属我国养老体系的两大资金体，“安全第一”是它们共同的首要考虑因素。

稍微有些不同的是，社保基金（全称社会保障基金）的资金来源主要是中央财政拨款等，只有在养老体系出现缺口时才可用来支付养老差额；　而这次所说的基本养老保险基金则属于社会保险基金，其资金主要来源于单位和个人缴纳的社保费用，用于支付解决养老问题。

在基本理清了社保基金和养老金的同异之后，来看看社保基金在三季度的投资路线是如何。数据统计显示，截至10月26日两市共有260家上市公司三季度的前十大流通股股东中出现社保基金的身影。与此前投资方向大致相同，稳健的社保基金依然最偏爱防御型的医药生物板块，共有31只个股获得社保基金持仓，紧随其后的是化工和电子板块。

另外，社保基金在今年三季度新进或增持了不少个股。就目前其持股占总流通股的增加比例来看，依然能反映出社保基金偏爱医药生物的现象，在增持比例最高的前20大个股中，有8只都属于医药生物板块，其中一心堂在三季度获两大社保基金席位支持，持股数占总流通股比例增加9.35%。