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业绩分化、模式切换,券业小跑进入格局重塑期

2018-05-17 09:10:50   第一财经APP

日前,上市券商发布了4月经营月报。29家上市券商合计实现营收115亿元、实现净利润42亿元,同比皆小幅回落,环比则分别下滑35%、51%。从具体业务来看,自营和投行业务环比下滑明显,成为拖累业绩的主因。从单月以及年内业绩表现来看,券商之间还呈现出大幅分化的格局。

单月业绩存在很多偶然因素,但是波动、分化的确是这三四年来券商行业不变的主题词。在强监管周期下,券商的各项业务模式都在经历着深刻变化。通过转型财富管理、提升主动管理能力等,券商在为更高的市场份额、更多的发展空间奋力一搏。而在投行等业务领域,业绩表现和业务发展的分化已经日趋明显,承销规模和市场份额都在向头部券商集中。

事实上,从2015年以来,行业集中度已经进入新一轮的快速提升当中。在从严监管、加快开放的趋势下,具备资本实力、创新能力的大券商占据更大优势。“强者恒强”成为了行业共识,券业正进入加速洗牌、优胜劣汰的格局重塑期。

经纪转型:如何更好地“看天吃饭”

国内券商仍没有办法摆脱“看天吃饭”的宿命。

证券业协会发布的行业总体情况显示,2017年,经纪业务代理买卖证券业务净收入仅为821亿元,较去年减少了22%。而如果与2015年时高达2691亿元的代理买卖证券业务净收入相比,去年券商行业经纪净收入下跌了七成。

决定国内券商仍要“看天吃饭”的有两大因素。中国的股市是散户市,这是加剧券商行业波动的一大原因。作为券商经纪业务的客户群体之一,行情高涨、佣金下降等都会刺激散户的入市和交易热情。反之,当行情低迷、赚钱效应衰退时,散户的交易活跃度下降明显,并由此造成券商业绩的剧烈波动。与之形成对比的是,境外成熟市场以机构投资者为主,交易行为较为成熟;同时,机构投资者对于券商的诉求更多集中在服务价值,这减少了费率战的概率,并为券商带去相对稳定的收入。

导致国内券商“看天吃饭”的另一原因是业务模式。目前,国内券商的商业模式仍以提供通道性质的服务为主。而通道业务最大的弊端,即不能实现收入的增值;尤其在佣金率单边下降、监管压缩通道业务空间的趋势下,提高收入的转机只能寄希望于行情的推动。

为摆脱行情波动带来的冲击,转型势在必行。

一个有利的市场趋势变化,为券业转型提供了良机。当前,新股发行改革的稳步推进、海外独角兽回归,吸引着机构客户长期资金入市;境外资本也有望随A 股纳入MSCI 被动增持,机构投资者市值占比有望稳步提升。A股机构化趋势明显。而机构投资者的扩容,还会带来对冲、套利等多样化的投资需求,给券商业务发展带来新机会,同时也尽量平滑因行情而造成的业绩波动。

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