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科技企业敢亏才能赢 | 滴水成海

2018-04-16 10:03:55   第一财经APP

亏损在科技公司中极为常见,比如京东、亚马逊就曾多年亏损。

京东从成立之初起,年年喊亏损,至今都十多年了,而今,京东已成为仅次于淘宝的电商巨头。亚马逊的市值则一直稳步增长,突破7000亿美元。

很多人惊呼质疑亏损,其实是这部分人跟不上互联网时代了。新的时代,不是要一开始就赚钱,而是要敢于亏损、有实力亏损,先通过亏损把份额做大,把实力不济的对手挤掉清盘。敢亏、能亏的公司,才有可能成为赢家的资本。

此前,人们认知企业的估值,多以PE(市盈率)低为标杆,笔者认为对于新兴行业PEG(市盈率相对盈利增长比率)、PB(市净率)、PS(市销率)等指标都不再适用。

像虎牙直播、爱奇艺这种公司,如果缩减一点开支,不去买那么多电视剧电影版权,那短期利润可能就上来了。但是在战略上,现在几家大的视频网站都在烧钱抢客户阶段,省钱做利润无异于“自寻死路”。企业估值是未来现金流的折现,而折现的关键在于你对企业的深度认知。

根据爱奇艺此前提交的招股说明书,2015年~2017年,公司实现营业收入53.19亿元、112.37亿元、173.78亿元,在营业收入增速可观的情况下,公司净亏损分别为25.75亿元、30.74亿元、37.37亿元。

爱奇艺仍处于亏损状态与其不断扩张有关,它需要投入更多的钱去购买优质的视频。很多新行业的增长速度令人吃惊,爱奇艺4个亿月活跃用户已经很多了,居然有5000多万人愿意付费来观看视频,而且这一数字还在快速增长。2015年~2017年爱奇艺付费会员收入分别约为9.97亿元、37.62亿元和65.36亿元,占当期营业收入的比例分别为18.7%、33.5%和37.6%。

当前,中国经济正处于新旧动能切换阶段,对于大数据、人工智能等新兴行业,它们虽然暂时亏损,但代表未来新兴力量,应该予以一定的扶持力度。

为了吸引新兴行业的独角兽企业在国内上市,盈利将不再是创新企业上市硬指标。

今年3月,证监会发布“《关于修改〈首次公开发行股票并在创业板上市管理办法〉的决定》公开征求意见的通知”,拟修改创业板首发管理办法中关于对企业盈利的要求条件范围,中国证监会根据《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》等规定认定的试点企业,可不适用“最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于一千万元;或者最近一年盈利,最近一年营业收入不少于五千万元”。

不过,并非所有创新企业皆可上市。对于前述试点企业,应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高,属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,且达到相当规模的创新企业。其中,已在境外上市的大型红筹企业,市值不低于2000亿元;尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业),最近一年营业收入不低于30亿元且估值不低于200亿元,或者营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位。

在迈向科技强国的道路上,随着中国“领跑”的领域越来越多,中国科技企业将发挥不可估量的作用。如何帮助科技企业突围,实现自身价值值得深思。

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编辑:彭海斌

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