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黑色一星期:A股怎么了?后市怎么走?券商、大V们吵翻了

2018-02-09 17:59:37   第一财经APP

2月8日,美国股市三大股指再度全面暴跌,标普500指数跌破2600点,道琼斯指数重挫4.2%,跌幅超过1000点。受到美股再度暴跌千点的影响,沪指2月9日一路下跌,3200点、3100点均告失守,创近八个月新低。

欧洲股市方面,德国DAX指数周四收盘下跌2.62%, 英国富时100指数周四收盘下跌1.44%, 法国CAC指数周四收盘下跌1.74%。

与此同时,亚太股市全线重挫,日本股市日经225指数今日低开1.8%后迅速跳水跌逾3%,全天维持低位震荡。截至午间收盘,日经225指数下跌2.3%,报21382.62点;东证指数下跌1.9%,报1731.97点。韩国、澳大利亚股市今日亦低开低走。截至午间收盘,澳大利亚S&P/ASX200指数收跌0.91%,报5837.00点;韩国KOSPI指数现报2,364.89点,跌幅1.77%。

在全球股市高位下行压力集中显现的背景下,如何看待此轮美股暴跌行情?这对后期A股市场影响几何?一起来看看券商、大V最新市场述评观点:

管清友:2018年所谓“股灾”来自资产端的慢性病

管清友发表文章称,2015年的股灾来自资金端的急性病,2018年的所谓“股灾”来自资产端的慢性病。股价的核心因素有三个:盈利、流动性和风险偏好。其中风险偏好更像是一个主观的因变量,真正推动股价的其实就两个因素:要么资金端流动性多了,要么资产端公司盈利好了。2015年之前的牛市就是资金端推动。场内两融加上场外配资推动资金端疯狂扩张,导致疯牛。当清查配资导致资金端骤然收紧的时候,A股出现流动性股灾。2015年之后,资金端得到有效清理和控制,资产端盈利出现改善,整个A股(剔除金融石化)的利润增速在2014和2015年只有6.3%和-3.6%,2016年和2017年Q3分别达到了30.9%和37.9%。这样的业绩扶着A股走出基本面慢牛。但到了2018年,这个故事似乎讲不下去了,推动资产端改善的两个红利正在远去。

2015年股灾实现了资金端的去杠杆,2018年A股要面对的是资产端的去杠杆。当业绩红利逐步退潮的时候,资产端的杠杆风险会逐步暴露出来。一方面,上市公司本身的现金流会受到影响,自身的债务偿还能力变差。另一方面,上市公司的股价会受到影响,抵押融资能力会弱化,再加上整个货币金融环境的收缩,资金链可能会吃紧。

这是一种典型的金融加速器效应,也成为目前A股最不安定的基因。金融扩张的时候资产负债表正向循环,货币金融宽松-加杠杆-资产升值-抵押增值-放大杠杆-做大市值-进一步放杠杆,但金融收缩的时候资产负债表也会负向循环,货币金融紧缩-去杠杆-资产减值-抵押贬值-被迫降杠杆-股价萎缩-质押警戒-进一步降杠杆。

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