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伍戈:行业集中度提高并不必然带来经济整体向好

2017-11-14 16:40:33   第一财经APP

行业集中度本是产业组织理论里的概念,主要用来研究行业的竞争与垄断情况。但自去年以来,不少研究把观察到的集中度提升的微观现象,与宏观经济波动联系起来。这些观点大多认为,过去长达几年的经济下行使得落后企业被淘汰,故而集中度会出现提升。并且,集中度提升能够促进行业盈利的持续好转,并被当作看好未来经济走势的一个重要的微观层面理由。

受数据可得性的限制,这些研究选取的时间区间较短,大多只有近三至五年的数据。问题在于,我国行业集中度提升是近几年才有的新现象吗?是经济下行倒逼的结果吗?集中度提升对未来的经济动能究竟有何影响?目前已有的研究给出的结论仍然似是而非。诚然,集中度变化是微观层面的重要问题,深入研究集中度与经济周期的关系,对于从微观层面分析和预判未来宏观经济走势具有重要意义。

一、集中度提升是近期才出现的特有现象?

首先,我们有必要关注行业集中度的现实变化,即各行业的集中度真实变化究竟如何?特别是在经济下行时期,各行业的集中度都在加速提升吗?根据数据的可得性,我们选取了具有较长历史时期的代表性的13个行业集中度变化数据(包括钢铁、煤炭、水泥等6个中上游行业,以及汽车、家电、造纸等7个下游行业)。我们发现:

从整体上看,近年来我国行业集中度总体上升,该趋势早在十几年前就已经出现。我们使用各个细分行业的主营业务收入作为权重创新性地编制了集中度指数。从指数上看,近年来行业的总体集中度表现出持续上升的趋势。其中,下游行业的集中度平稳上升,但自2014年以来有所回落;中上游行业的集中度呈现波动上升。

从细分行业来看,不同行业集中度有升有降,分化较为明显。2012~2015年是我国宏观经济下行压力较大的时期,也是最可能“倒逼”行业集中度加速提升的时期。但我们发现,在此期间并非所有的行业集中度都在上升。其中,造纸、化肥、挖掘机等行业的集中度显著提升,但另一部分行业(包括中上游的钢铁,以及下游的汽车、空调、服装等行业)集中度的上升趋势却明显放缓或者下降。

二、经济下行调整是否必然引致集中度提高?

理论上,各个行业的集中度受到行业生命周期、进入和出壁垒、政策环境、技术水平等诸多复杂因素的影响。因此,集中度的变化在一定程度上是独立于宏观经济周期的。现实中,中美两国的历史数据表明,经济波动也并不必然引起集中度的相应变化。具体地,中国自2001年以来集中度一直处于上升趋势之中,可见经济波动对集中度的影响并不明显。美国也有类似的规律,特别是在经济下行时期,集中度并不是必然提高(例如,1958~1961年经济下行时期,集中度有所上升;但在1964~1968年以及1970~1972年两个经济下行时期,集中度却是下降的)。因此,经济下行时期的行业集中度既可能上升,也可能下降。

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