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破“4”近在咫尺 “脆弱”债市再大跌

2017-11-14 09:26:28   第一财经APP

债市又一次无征兆的大跌印证了债市的脆弱。

11月13日,债市剧烈调整,国债期货大幅收跌,截至收盘,10年期国债期货主力合约收盘跌0.67%,收盘创下十年期国债期货上市以来最低价;5年期国债期货主力合约收盘跌0.34%。银行间现券收益率大幅上行,10年期国债170018收益率上行7.9BP报3.98%。

“目前来看好像没有太多的增量利空,不过能感觉到今天资金面稍微有点紧。”北京一位债券交易员表示。

“蠢蠢欲动的交易型力量主要集中在10年期的品种,所以收益率曲线会呈现出当下的走势。目前而言,市场对通胀的担忧比较强烈,此前经济下行的预期非常强烈,并预期由此而来的收益率下行。当预期打破后信心的修复可能就需要更为漫长的时间。”北京某股份行债市投研人士也向记者表示。

警惕阶段性资金面紧张

“现在债券可能就是这样一个反应,在大家不知道什么原因的情况下暴跌、收益率暴涨。”当问及债市近来的大跌时,北京一位资深基金经理也向本报坦言。

债市在9月底以来经历了一波较大幅度的调整,随后有所缓和,13日的大跌又一次体现出了债市的脆弱。

业内的一个共识是,在金融去杠杆的大背景下,流动性环境也很难太松,流动性环境或将继续维持中性偏紧的状态。一些基金经理也预判到了随时可能会有的调整,以及阶段性的资金面紧张。

“结合10月公开市场操作8885亿元的投放量,年内到期压力仍较大,而央行大概率回归’削峰填谷’的操作基调,因此仍需在组合操作当中做好流动性管理,警惕阶段性资金面紧张。”融通基金固定收益部总经理张一格称。

博时基金固定收益总部研究组总监王申也指出,下半年以来,流动性环境整体上是偏紧的。从前段时间央行重启逆回购的动作来看,央行也并不愿意看到资金面出现过于紧张的局面。

“中期来看,央行的货币政策和公开市场投放会逐渐回归前期的中性偏紧基调。”张一格看来,无论是前期出台的定向降准政策,还是启动逆回购操作,都可以看出央行希望市场利率平稳,通过投放偏长期的资金降低资金波动风险和引导资金脱虚向实的意图,并且相较前期,资金面的波动性和不稳定性有所缓和。

截至11月13日,央行11月公开市场操作累计净回笼1795亿元,其中除11月3日小幅超额续作全月MLF形成1070亿元净投放,以及11月10日净投放500亿元外,11月上旬均为流动性净回笼或完全对冲,R007和DR007均出现抬升。在金融去杠杆持续推进的背景下,央行逐步回笼资金并拉长公开市场操作期限,资金面维持紧平衡。

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