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社融、M2增速现新“剪刀差” 金融去杠杆见成效

2017-11-14 09:22:30   第一财经APP

人民银行11月13日公布的最新信贷数据显示,10月末社会融资规模存量为172.21万亿元,同比增长13%;M2(广义货币)同比增长8.8%,增速分别比上月末和上年同期低0.4个和2.8个百分点,创历史新低。

今年以来,随着M2增速的持续放缓,社会融资规模和M2的增速之间出现了一个新的“剪刀差”,并且差距在不断扩大。专家指出,这是金融去杠杆见成效的结果。中国人民银行参事、调查统计司原司长盛松成认为,社会融资规模与M2增速的背离是暂时的。未来随着金融去杠杆逐步到位,预计两者的差距将逐步缩小,2018年M2增速有可能回到10%以上。

金融去杠杆见成效

从去年10月开始,社会融资规模和M2的增速之间的差距开始逐渐扩大,至今年8月社融增速高于M2增速4.2个百分点,9月M2增速回升使得这一差距缩小至3.8个百分点,但10月两者之差再度扩大至4.2个百分点,比去年同期扩大了3.1个百分点。

社融-M2增速的“剪刀差”今年以来走阔

盛松成表示,近期社会融资规模与M2增速差距有所扩大,主要是金融监管加强、金融去杠杆的结果。

他近期在央行旗下杂志撰文称,社会融资规模与M2分别反映了金融机构资产负债表的资产方和负债方,两者相互补充、相互印证,是一个硬币的两个面。但由于两者统计的角度、范围和创造的渠道并不一致,互有不对应项目,因而二者并不存在数量上的对等关系。从历史上看,两者走势接近、相关性较高。

“金融去杠杆是社会融资规模与M2增速背离的主要原因。”盛松成指出,一是金融去杠杆导致银行体系投向非银金融机构的资金减少;二是金融去杠杆导致表外融资渠道减少,货币创造的途径压缩;三是金融部门在去杠杆,实体部门相对不明显。

央行发布的二季度货币政策执行报告中,也对M2增速的放缓作出解释。报告指出,近期M2增速有所降低正是加强金融监管、缩短资金链条、减少多层嵌套的合理反映。预计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务,比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。

一系列数据均可证明,金融去杠杆已经取得了一定的进展。

根据Wind资讯数据,截至2017年11月13日,同业存单余额为7.9万亿元,而8月中旬,这一数字曾一度高达8.5万亿元,也就是说三个月左右的时间里,同业存单余额已经减少了7%。要知道此前同业存单规模是呈快速增长状态,年初至8月的高点就上涨了40%。

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